>> 財通證券-牧原股份(002714)產(chǎn)能穩(wěn)步增長，成本優(yōu)勢進(jìn)一步加強(qiáng)-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大小： |
965KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司2023H1營收+17.17%，歸母凈利潤+58.42%。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入518.69億元（同比+17.17%），虧損27.79億元；單二季度收入同比+6.47%，虧損15.81億元，符合此前業(yè)績預(yù)告。
公司生豬出欄穩(wěn)健，持續(xù)完善屠宰肉食業(yè)務(wù)布局：1）由于2023H1生豬價格同比有所增長，公司出欄較為穩(wěn)健，2023H1公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入506.83億元，同比+18.91%；實(shí)現(xiàn)生豬銷售3026.5萬頭（商品豬2907.7萬頭，仔豬109.0萬頭，種豬9.7萬頭），同比-3.2%，其中Q2實(shí)現(xiàn)生豬出欄1641.9萬頭，同比-6.0%。2）公司持續(xù)完善屠宰肉食業(yè)務(wù)布局，2023H1，公司共計屠宰生豬552.2萬頭，完成鮮、凍品豬肉銷售59.33萬噸，屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.74億元，同比+70.92%。
公司產(chǎn)能穩(wěn)步增長，生產(chǎn)效率持續(xù)改善，成本優(yōu)勢進(jìn)一步加強(qiáng)。1）公司產(chǎn)能穩(wěn)步增長，截至2023H1，公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能超過7800萬頭/年（2022年底為7500萬頭/年），能繁母豬存欄303.2萬頭，相比年初+7.7%；生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為77.07億元，相比年初+5.1%，同比+19.8%；在建工程49.10億元。2）公司堅持選育優(yōu)良品種、提升豬群健康管理水平、全產(chǎn)業(yè)鏈智能化運(yùn)營、研發(fā)飼料營養(yǎng)配方等來提升生產(chǎn)管理效率，同時受益于大宗原料價格下行，公司成本持續(xù)改善，6月份生豬養(yǎng)殖完全成本達(dá)到14.6元/kg。3）公司資金情況穩(wěn)定有所改善，截至2023H1，公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.06%，同比下降6.4pct，截至2023H1應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)206.96億元，同比-42.0%，相比年初-27.0%。
投資建議：公司作為生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)能穩(wěn)步增長，成本優(yōu)勢不斷加強(qiáng)，我們預(yù)計下半年有望扭虧為盈。我們預(yù)計公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1296.1/1572.9/1689.7億元，歸母凈利潤85.2/203.5/226.8億元，8月18日收盤價對應(yīng)PE分別為26.3/11.0/9.9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：生豬疾病風(fēng)險；生豬出欄量不及預(yù)期風(fēng)險；大宗農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)
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