>> 西部證券-坤恒順維(688283)23H1業(yè)績點評：下游需求高增疊加新產(chǎn)品突破，業(yè)績同比高增-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
490KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：8月20日，公司發(fā)布23年中報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入0.87億元，同比47.29%；歸母凈利潤0.21億元，同比77.56%。
業(yè)績符合預(yù)期。分季度看，23Q2營收0.68億元，同比43.8%、環(huán)比251.0%；歸母凈利潤0.19億元，同比47.9%、環(huán)比582.8%。業(yè)績高增主因：1）核心產(chǎn)品矩陣完善，市占率提升：拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀受益下游衛(wèi)星通信、半導(dǎo)體、終端測試需求快速增長及自身份額提升。44GHz頻譜/矢量信號分析儀逐步導(dǎo)入各下游用戶測試及應(yīng)用并形成一定訂單。2）行業(yè)解決方案持續(xù)豐富，應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓展：從無線電測試仿真，不斷拓展模擬訓(xùn)練、電磁環(huán)境數(shù)字孿生等解決方案，可更好滿足各類應(yīng)用場景客戶測試仿真需求。
盈利能力穩(wěn)定，持續(xù)加大研發(fā)投入。1）毛利率：23H1毛利率為65.06%，同比-1.96 pct。毛利率自15年以來一直高于60%，主要因公司定位高端無線電測試仿真領(lǐng)域，拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀競爭優(yōu)勢顯著，占據(jù)國內(nèi)過半份額；持續(xù)拓展新產(chǎn)品線，陸續(xù)發(fā)布高端信號源、頻譜儀。2）費(fèi)用率：23H1研發(fā)費(fèi)用為2779萬元，同比64.84%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)31.98%，同比+3.41pct。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域需求快速增長疊加橫向拓展通用射頻領(lǐng)域，有望持續(xù)高增。1）無線信道仿真儀：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星組網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、無線電自組網(wǎng)等新興領(lǐng)域帶動更大帶寬、更強(qiáng)互聯(lián)互通能力的無線信道仿真儀產(chǎn)品需求快速增加。公司國內(nèi)份額過半，將顯著受益需求高增。2）橫向拓展通用射頻市場，有望打開數(shù)倍成長空間。憑借在無線電測試仿真領(lǐng)域長期積累的技術(shù)優(yōu)勢，公司橫向拓展通用射頻市場，于23年1月正式發(fā)布KSW-VSA01頻譜/矢量信號分析儀，頻率范圍覆蓋8/26/44GHz，可用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測及航空領(lǐng)域研發(fā)及生產(chǎn)測試；并繼續(xù)進(jìn)行矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀樣機(jī)研制工作。
盈利預(yù)測：預(yù)計23-25年凈利潤為1.30/1.93/2.80億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；新興領(lǐng)域需求放量不及預(yù)期等。
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