>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：行業(yè)景氣底部，核心公司上半年業(yè)績超預(yù)期-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1622KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
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從基本面看，PPI已到底部、消費建材部分公司業(yè)績開始超預(yù)期、水泥核心公司業(yè)績有底（周期底部盈利在抬升）；從估值來看，板塊估值在底部區(qū)域；從政策來看，目前政策將持續(xù)積極變化；我們繼續(xù)看好。
消費建材：Q2部分公司業(yè)績開始超預(yù)期，龍頭公司盈利將率先持續(xù)復(fù)蘇；2022年行業(yè)大幅下行，優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量明顯好于同行（α）；消費建材長期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細分龍頭中長期成長空間仍然很大。2023年地產(chǎn)銷售弱復(fù)蘇、新開工和地產(chǎn)投資仍在筑底，今年新開工面積已回落至中期偏低水平；Q2部分公司業(yè)績開始超預(yù)期，核心龍頭公司盈利將率先有韌性復(fù)蘇?？春萌脴?、兔寶寶、東鵬控股、北新建材、東方雨虹、偉星新材，重點關(guān)注蒙娜麗莎、堅朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。
水泥：上半年行業(yè)盈利已到2011年以來歷史底部區(qū)域，龍頭公司具備高賠率。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年8月18日，全國省會城市水泥均價359元/噸，環(huán)比-2.67元/噸，同比去年-61元/噸；全國水泥出貨率57.60%，環(huán)比+0.53pct，同比-5.07pct；2023H1的盈利已在底部、8月有望出現(xiàn)價格環(huán)比低點，核心公司底部盈利好于過往周期也好于同行；目前行業(yè)估值在歷史底部，龍頭公司具備高賠率，看好內(nèi)生增速快的華新水泥（A、H）、盈利能力領(lǐng)先的海螺水泥（A、H）。
玻璃：浮法玻璃去庫漲價，光伏玻璃下半年有望邊際改善。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年8月18日，浮法玻璃均價2094元/噸，環(huán)比+1.2%，同比+19.1%；庫存天數(shù)約19.11天，較上周減少0.40天。3.2mm鍍膜光伏玻璃25.5元/平，環(huán)比持平。純堿價格環(huán)比上周+2.2%，同比去年下跌23%。浮法玻璃行業(yè)盈利已從底部（22Q4）回升、光伏玻璃盈利景氣度下半年有望邊際改善、中硼硅藥用玻璃持續(xù)放量。看好旗濱集團、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、山東藥玻、信義玻璃、信義光能，重點關(guān)注金晶科技。
無機纖維：玻纖公司、碳基復(fù)合材料盈利能力已進入底部區(qū)域。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年8月18日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價3695元/噸，環(huán)比-1.7%，同比-23.1%；電子紗主流報價7600-8500元/噸，環(huán)比持平。無機纖維是典型周期成長行業(yè)；無機纖維長期需求可期，各細分行業(yè)競爭格局較好。上半年玻纖公司、碳基復(fù)合材料景氣度已進入底部區(qū)域；看好競爭力領(lǐng)先的長海股份、中國巨石、金博股份，重點關(guān)注魯陽節(jié)能、中材科技。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等
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