>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：旺季來臨可期，智能化核心主線-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 2083KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：8月第二周乘用車上險37.4萬輛，同比+1.2%，環(huán)比-7.4%
8月批零數(shù)據(jù)較好，新能源滲透率超37%。根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，8月7日-8月13日，乘用車市場上險銷量37.4萬輛，同比+1.2%，環(huán)比-7.4%，其中，新能源車市場上險14.0萬輛，同比+46.6%，環(huán)比-2.0%，滲透率達(dá)到37.3%。
本周觀點：旺季來臨可期智能化核心主線
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【理想汽車-W、長安汽車、伯特利、拓普集團(tuán)、新泉股份、旭升集團(tuán)、雙環(huán)傳動、德賽西威、經(jīng)緯恒潤、繼峰股份、比亞迪、春風(fēng)動力】。
智能化奇點已來，重視智能化拐點向上、自主技術(shù)輸出帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，同時重點關(guān)注邊際改善的新勢力產(chǎn)業(yè)鏈。
1）城市NOA落地，智能駕駛加速普及。特斯拉FSD北美使用率拐點向上，國內(nèi)華為、小鵬、理想、蔚來積極推動城區(qū)NOA落地。傳統(tǒng)自主車企加速發(fā)力，長安深藍(lán)與華為簽署框架合作協(xié)議，長安與百度簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行深度合作，上汽智己宣布“城市NOA”將于10月開啟公測，“通勤模式”將于2024年迅速覆蓋全國100+城市，上通五菱新車寶駿云朵將跨層記憶泊車落地到15萬以內(nèi)，均標(biāo)志著智駕正在加速普及。展望23H2，智駕潛在催化包括華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購買意愿，L3標(biāo)準(zhǔn)等法規(guī)落地，及特斯拉AIDAY。我們判斷智能駕駛行業(yè)正迎來技術(shù)、法規(guī)、用戶接受度三重拐點，建議關(guān)注智駕水平領(lǐng)先、城市NOA推進(jìn)加速的主機(jī)廠以及線控底盤、域控制器等細(xì)分賽道。
2）短期擾動無需過度擔(dān)憂，靜待金九銀十需求回暖。8月以來，受淡季影響需求相對減弱，部分車企開啟降價，其中特斯拉Model 3提供8,000元保險補貼，Model Y長續(xù)航、高性能版降1.4萬元，由于后續(xù)Model 3即將改款、且Model Y高配版銷量占比偏低，我們判斷本輪價格調(diào)整整體影響有限。從需求來看，上半年積壓的需求在7月釋放，8月需求環(huán)比相對減弱，但與21年及歷史同期相比整體需求仍然堅挺，待后續(xù)“金九銀十”購車旺季到來，疊加去年低基數(shù)，需求有望快速回暖。
乘用車：成長、周期共振，看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起。
1）基本面邊際向上持續(xù)可期：6、7月批零數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，同時政治局會議提出要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，23H2在政策支持及長安深藍(lán)S7、銀河L7、小鵬G6、海豹DMi等優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動下，新能源滲透率有望加速提升；
2）智能化加速，重點關(guān)注T及各車企進(jìn)展+L3標(biāo)準(zhǔn)出臺：智能駕駛能力有望成為車企競爭的重要因素。銷量端，理想、小鵬、蔚來、華為城市NOA加速落地有望促進(jìn)智駕成為影響購車的重要因素，帶來智駕車型購買率的提升，促進(jìn)銷量向上；估值端，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通，小鵬與大眾合作收取技術(shù)服務(wù)費，有望改變車企盈利模式，驅(qū)動估值中樞向上。23H2潛在催化包括華為和蔚小理城區(qū)NOA口碑反饋及購買意愿，及L3標(biāo)準(zhǔn)等法規(guī)落地等。我們看好智能化布局領(lǐng)先、且產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質(zhì)自主車企，推薦【理想汽車H、長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標(biāo)的【小鵬汽車H、蔚來-SW】。
零部件：中期成長不斷強化，看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套機(jī)會，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機(jī)實現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時全球化進(jìn)程明顯加快，中國零部件崛起勢不可擋。短期看，智能化是下半年最強主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時，重點關(guān)注蔚來和華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈：23H2蔚來ES6、EC6換代等爬坡上量，疊加終端優(yōu)惠助力，銷量有望加速修復(fù)；華為奇瑞新車型將于年底上市，特斯拉Model 3改款、Cybertruck等車型量產(chǎn)及新一代車型有望發(fā)包定點，增量可期，堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團(tuán)、新泉股份、旭升集團(tuán)、雙環(huán)傳動、愛柯迪】，受益標(biāo)的【岱美股份】；蔚來產(chǎn)業(yè)鏈-【文燦股份、上聲電子、繼峰股份】；華為奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈-【星宇股份】，受益標(biāo)的【瑞鵠模具】；
2、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整車-【理想汽車】，受益標(biāo)的【小鵬汽車】；智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤W、科博達(dá)】 +智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動。根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年7月重卡市場約銷售6.5萬輛（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比-24%，同比+44%，凈增加值約2.0萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻(xiàn)彈性；國六排放標(biāo)準(zhǔn)已逐步進(jìn)入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應(yīng)商有望受益排放升級，相關(guān)受益標(biāo)的【濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、銀輪股份】。
摩托車：供給持續(xù)驅(qū)動，優(yōu)選中大排量龍頭。據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年6月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車
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