>> 中銀證券-社會服務行業(yè)周報：社零環(huán)比恢復趨弱，沉浸體驗式業(yè)態(tài)受關注-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李小民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上一交易周板塊表現：上證綜指累計下跌1.80%，報收3,131.95。滬深300累計下跌2.58%，報收3,784.00。創(chuàng)業(yè)板累計下跌3.11%，報收2,118.92。上證50指數累計下跌2.39%，報收2,507.58。社會服務板塊下跌2.90%，在申萬一級31個行業(yè)排名中位列第24。社會服務行業(yè)跑輸滬深300指數0.32pct。上一交易周社會服務子板塊及旅游零售板塊中全部下跌，跌幅由低到高分別為：教育（-1.24%）、專業(yè)服務（-1.44%）、酒店餐飲（-4.12%）、旅游及景區(qū)（-4.80%）、旅游零售（-5.32%）。我們維持行業(yè)強于大市評級。
七月社零等宏觀數據公布，環(huán)比復蘇態(tài)勢趨弱。國家統(tǒng)計局本周公布部分消費相關宏觀數據，7月社零總額36761億元，yoy+2.5%，餐飲收入4277億元，yoy+15.8%，同比增長相較七月皆有所下滑。1-7月我國服務零售額同比增長20.3%，體現了交通、住宿、餐飲、教育、衛(wèi)生、體育、娛樂等可選服務消費整體維持較好回暖態(tài)勢。暑期因素催化下，電影票房、觀影人次等均實現環(huán)比倍增，線下消費恢復持續(xù)向好。7月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.3%，與上月基本平齊。整體來看，消費維持弱復蘇趨勢。
沉浸式、深度體驗旅游產品在暑期催化下受到關注。暑期旅游市場持續(xù)火熱，消費者的深度體驗需求和細分需求催生旅游產品不斷升級，部分新沉浸式新業(yè)態(tài)項目需求也在相應增加，這些項目的發(fā)展更能與旅游目的地實現協(xié)同發(fā)展。據央廣網新聞，如《又見平遙》沉浸式旅游演藝項目暑期上座率達到98%，日均演出場次超出19年1-2場，對旅游目的地帶動作用顯著。暑期下半場，注重深度體驗的民宿、citywalk等項目也獲得了消費者的青睞。
出境團隊游業(yè)務持續(xù)高增，熱門旅游目的地有所改變。文旅部宣布擴大出境團隊游國家數量后，出境游熱度保持較高水平，旅行社方面持續(xù)上線新產品擴大供給，需求也在持續(xù)增長。據攜程信息，文旅部通知發(fā)布后當日上線的上海至摩洛哥、日本等產品皆售罄，目前來看海外旅游目的地關注度日本已超東南亞，且土耳其、澳大利亞關注度也在持續(xù)增長。據攜程，暑期以來，中國香港、東京、新加坡、中國澳門、曼谷、大阪、普吉島、首爾、吉隆坡、倫敦成為最熱門的出境游目的地，且當下日本、韓國等熱度也在不斷提升。
投資建議
社零數據持續(xù)呈現弱復蘇態(tài)勢，后續(xù)消費信心的修復仍十足寶貴。暑期以來消費者對于文旅產品的需求升級催生沉浸式、深度體驗產品熱度持續(xù)增長，新業(yè)態(tài)的發(fā)展有望促進旅游市場提質升級。我們重點看好業(yè)績兌現確定性強，受假期出行催化的景區(qū)演藝行業(yè)相關公司，包括受益于長線游客流恢復和出行半徑提高的麗江股份、卡位優(yōu)質的宋城演藝。推薦演藝演出產業(yè)鏈中掌握高價值的創(chuàng)意策劃能力、且不斷擴展業(yè)務廣度的鋒尚文化。此外，我們看好受益于客流修復、商務活動復蘇的連鎖酒店品牌錦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且順應中高端酒店市場高速增長的君亭酒店；資源稟賦優(yōu)質的黃山旅游、長白山，重點布局周邊游的中青旅、天目湖；出入境游有望后續(xù)隨運力和政策放寬而實現進一步修復的眾信旅游、嶺南控股，受益于會展需求恢復的米奧會展；承接餐飲、宴會需求復蘇的同慶樓；免稅龍頭中國中免，以及“有稅+免稅”雙輪驅動的王府井；受益于促就業(yè)政策推動的人服龍頭科銳國際，具有生活及高頻消費屬性的豫園股份。建議關注出行產業(yè)鏈、演藝產業(yè)鏈、賽事產業(yè)鏈上下游的相關標的。
評級面臨的主要風險
商旅出行需求復蘇不足、行業(yè)復蘇不及預期、政策落地及執(zhí)行不及預期。
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