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上市豬企7月出欄量為1186.11萬頭，同比+26.2%，環(huán)比+2.5%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄570.00/213.11/138.06萬頭，同比分別+24.1%/+60.9%/+46.5%，環(huán)比分別+7.3%/+7.1%/+9.4%。由于7月豬價依舊低迷，行業(yè)現(xiàn)金流壓力持續(xù)加劇，因此多數(shù)豬企加快出欄速度來緩解現(xiàn)金壓力。上市豬企1-7月累計(jì)出欄為7988.88萬頭，同比+13.70%。上市豬企產(chǎn)能較為充沛。
　　上市豬企7月營業(yè)收入為179.4億元，同比-7.9%，環(huán)比+2.95%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望實(shí)現(xiàn)收入93.5/35.3/20.6億元，同比分別-10.9%/+3.3%/-5.0%，環(huán)比分別+7.55%/+1.99%/+5.37%。7月豬企收入同比呈現(xiàn)下行態(tài)勢，環(huán)比走強(qiáng)；由于22年7月豬價表現(xiàn)較為亮眼，拉動整體營收；今年7月豬價遠(yuǎn)不及去年同期，因此即使出欄增量較高，但對營收的拉動較為有限。上市豬企1-7月累計(jì)營收為1249.0億元，同比+23.13%。
　　上市豬企7月生豬銷售均價環(huán)比小幅-0.32%，同比-35.55%?？v觀7月，豬價保持底部震蕩態(tài)勢，雖然7月進(jìn)行了2次凍豬肉收儲工作，但對豬價提振幅度有限。上市豬企7月出欄均重為101.0公斤，環(huán)比小幅-0.81%。出欄均重方面，整體依舊保持合理區(qū)間運(yùn)行，由于7月處于整體處于盛夏季節(jié)，因此出欄均重持續(xù)下行。
　　截至2023年6月底，母豬存欄數(shù)量為4296萬頭，較2022年12月份的存欄高點(diǎn)（4390萬頭）下降2.1%，目前存欄量相當(dāng)于正常保有量的104.8%，產(chǎn)能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域；根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月底，能繁母豬存欄量環(huán)比-0.22%，同比-3.42%，處于產(chǎn)能去化階段，但是去化幅度明顯減弱。我們認(rèn)為中長期來看，母豬產(chǎn)能或呈現(xiàn)螺旋式去化，由于23H2豬價存在季節(jié)性回暖的趨勢，將放緩短期內(nèi)母豬去化的幅度。
　　截至2023年6月，國內(nèi)生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)單月屠宰量為2647萬頭，環(huán)比-5.7%，同比+9.7%。1-6月，屠宰企業(yè)累計(jì)屠宰量為16143萬頭，同比+9.9%。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，175kg生豬與標(biāo)豬價差為+0.37元/公斤，當(dāng)下肥豬需求回暖，市場出現(xiàn)“缺肉不缺豬”的現(xiàn)象。預(yù)計(jì)肥標(biāo)價差在旺季有望延續(xù)高位，需求端支撐肥豬價格，對標(biāo)豬價格依舊存在提振效果。
　　投資建議：預(yù)計(jì)整體下半年生豬產(chǎn)能去化力度將有所放緩。但是1）整體豬股估值水平依舊處于較低水平，2）由于飼料價格高企以及后期養(yǎng)殖利潤或不及去年同期的預(yù)期，母豬存欄大幅回升概率較小。建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局的機(jī)會，關(guān)注出欄增長確定性強(qiáng)、經(jīng)營穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。
　　風(fēng)險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險等