>> 財通證券-坤恒順維(688283)業(yè)績超預期，產(chǎn)品快速突破下游市場-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月20日晚，公司發(fā)布2023年中報。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8691萬元，同比增長47.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤2144萬元，同比增長77.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1840萬元，同比增長66.17%。業(yè)績維持高增，超出市場預期。
核心產(chǎn)品突破下游客戶，應用市場持續(xù)擴張。公司2023Q2收入同比增長43.82%，歸母凈利潤同比增長47.41%，維持高增長態(tài)勢，主要系核心產(chǎn)品下游市場需求增加，以及憑借技術優(yōu)勢市占率有所提高。公司無線信道仿真儀和射頻微波矢量信號發(fā)生器綜合核心技術指標或性能已接近或者超過國外競品，打破其長期壟斷。拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀逐步在衛(wèi)星通信、半導體、終端測試市場形成重要突破；射頻微波信號發(fā)生器產(chǎn)品進一步成熟，持續(xù)獲取各下游用戶認可，訂單量快速增長；新產(chǎn)品頻譜/矢量信號分析儀逐步導入各下游用戶測試及試用，并且形成一定的訂單。公司行業(yè)解決方案已從無線電測試仿真，不斷拓展至模擬訓練、電磁環(huán)境數(shù)字孿生等，應用場景持續(xù)擴張。
HBI平臺基座提供技術彈性，大幅提升開發(fā)效率。公司2023H1研發(fā)費用率達32.0%，同比提升3.4pcts，持續(xù)加大研發(fā)投入力度。2023H1，基于HBI平臺，公司各產(chǎn)品線技術持續(xù)迭代：無線信道仿真儀向更大帶寬、更強互聯(lián)互通能力發(fā)展；射頻微波信號發(fā)生器向更大帶寬、更高頻率信號生成發(fā)展；頻譜/矢量信號分析儀可應用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測以及航空領域的研發(fā)和生產(chǎn)測試；矢量網(wǎng)絡分析儀樣機研制，開發(fā)各個組成部分的硬件和軟件，完成功能和性能指標的全面測試。公司的HBI平臺為客戶的個性化需求提供了通用化、標準化的硬件保障，有效地降低了定制化開發(fā)產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的研發(fā)周期和研發(fā)成本，也保障了定制化開發(fā)產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的質(zhì)量。
投資建議：公司為國內(nèi)高端無線電測試儀器領軍，前期依托技術積淀戰(zhàn)略布局高端產(chǎn)品，并通過搭建HBI總線平臺實現(xiàn)射頻技術復用，持續(xù)推進新產(chǎn)品研發(fā)，打開通用儀器廣闊市場。我們預測公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入3.14、4.43、6.09億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.20、1.64、2.23億元，對應PE為46x、34x、25x，維持“增持”評級。
風險提示：無線電仿真測試需求增長不及預期，新品推廣不及預期的風險，原材料價格大幅波動的風險，核心器件外購受限的風險
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