>> 國泰君安-晨光新材(605399)2023年半年報點(diǎn)評：硅烷產(chǎn)品景氣觸底，23Q2銷量環(huán)比提升-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持（下調(diào)） |
作者： |
李旋坤,鐘浩 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023Q2業(yè)績低于預(yù)期，主要系下游有機(jī)硅行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期所致。調(diào)整為“謹(jǐn)慎增持”評級，下調(diào)目標(biāo)價為16.80元。
投資要點(diǎn)：
調(diào)整為“謹(jǐn)慎增持”評級。硅烷偶聯(lián)劑下游處在弱復(fù)蘇階段，我們下調(diào)2023-24年EPS分別為0.38/0.56元（原23/24年EPS為3.30/4.56），新增2025年EPS為0.67元，增速分別為-81%/48%/19%，下調(diào)目標(biāo)價為16.80元（由于公司產(chǎn)品處在景氣底部，產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，氣凝膠、硅基和鈷基新材料產(chǎn)品逐步推廣，競爭力強(qiáng)，給予2024年30倍PE）。
23Q2業(yè)績低于預(yù)期。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收5.65億元，同比48.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.71億元，同比-82.60%；其中23Q2實(shí)現(xiàn)營收為2.82億元，環(huán)比持平，實(shí)現(xiàn)歸母凈利為0.31億元，環(huán)比-24.39%。23Q2業(yè)績低于預(yù)期系硅烷產(chǎn)業(yè)鏈景氣逐步觸底，產(chǎn)品價格下滑所致。
滲透率逆勢增長，銷量創(chuàng)單季度新高。23Q2公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量0.95萬噸，銷量1.04萬噸，環(huán)比+17.42%，主要產(chǎn)品售價為19046元/噸，環(huán)比-14%，氨基硅烷產(chǎn)品銷量0.21萬噸，售價24392元/噸，環(huán)比-16%；環(huán)氧基硅烷銷量0.15萬噸，售價30996元/噸，環(huán)比-13%；含硫硅烷銷量0.16萬噸，售價19297元/噸，環(huán)比-6%；乙烯基硅烷0.26萬噸，售價16075元/噸，環(huán)比-12%；原硅酸酯銷量0.26萬噸，售價10896元/噸，環(huán)比-28%。公司通過降價進(jìn)一步提升市場份額。
地產(chǎn)復(fù)蘇有望提振功能性硅烷需求。住建部表態(tài)將落實(shí)改善性住房換購稅費(fèi)減免、個人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，進(jìn)而地產(chǎn)需求的恢復(fù)，推動有機(jī)硅及硅烷產(chǎn)品景氣回升。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品需求不及預(yù)期
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