>> 銀河證券-銀行業(yè)動態(tài)報告：經(jīng)濟(jì)社融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，穩(wěn)增長加碼、降息落地-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
1163KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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7月各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再度走弱，投資和出口顯著下滑、需求仍不足
7月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%，增速低于6月；固定資產(chǎn)投資額同比下滑11.57%，降幅收窄，環(huán)比增減少21.2%。7月社會消費品零售總額同比增長2.5%，保持弱增長；7月出口同比下降14.5%，降幅較6月擴(kuò)大；PMI錄得49.3%，略高于6月水平。
社融信貸創(chuàng)新低，居民部門是主要拖累
7月新增社融5282億元，遠(yuǎn)低于6月增量，同比少增2503億元。信貸增量創(chuàng)新低，為社融低于預(yù)期主因。7月新增人民幣貸款364億元，同比少增3724億元；新增政府債券4109億元，同比多增111億元；新增企業(yè)債融資1179億元，同比多增219億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資786億元，同比少增657億元；表外融資減少1724億元，同比少減1329億元。受地產(chǎn)銷售和消費需求持續(xù)偏弱影響，居民部門信貸負(fù)增長，同時企業(yè)貸款出現(xiàn)票據(jù)沖量。7月居民部門貸款減少2007億元，同比多減3224億元；其中，短期貸款和中長期貸款減少1335億元和672億元，同比多減1066億元和少增2158億元。7月新增企業(yè)部門貸款2378億元，同比少增499億元。其中，短期貸款減少3785億元，同比多減239億元；新增中長期貸款、票據(jù)融資和非銀行機(jī)構(gòu)貸款2712億元、3597億元和2170億元。
中央政治局會議釋放穩(wěn)增長信號，降息落地，銀行利潤和息差受關(guān)注
會議指出要實施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，穩(wěn)增長政策加碼，貨幣政策繼續(xù)兼顧總量+結(jié)構(gòu)，財政有望發(fā)力，地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險持續(xù)化解。截至目前，MLF和1年期LPR分別下調(diào)15BP和10BP，降息已經(jīng)落地。依據(jù)2023Q2央行貨幣政策執(zhí)行報告專欄分析，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險，需保持合理利潤和凈息差水平，同時要求持續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降?？紤]到8月降息之后，負(fù)債端存款成本壓降概率較大，對息差穩(wěn)定形成支撐，疊加穩(wěn)增長政策加碼，我們維持中期策略判斷，預(yù)計銀行業(yè)績于二季度見底，量價層面利空因素加速釋放，拐點有望顯現(xiàn)。
投資建議
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，新增社融信貸創(chuàng)新低，需求總體偏弱。政策層面，穩(wěn)增長信號增強(qiáng)，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，降息已經(jīng)落地，結(jié)構(gòu)性貨幣工具和財政政策有望加碼，有助信貸修復(fù)，地產(chǎn)和城投風(fēng)險化解利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險，需保持合理利潤和凈息差水平，后續(xù)存款掛牌利率存在下調(diào)空間，助力息差穩(wěn)定。我們維持之前判斷，預(yù)計上市銀行業(yè)績于二季度見底，量價層面利空因素加速釋放，拐點有望顯現(xiàn)。結(jié)合當(dāng)前銀行估值性價比，繼續(xù)看好板塊投資機(jī)會，個股方面：推薦江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、寧波銀行（002142）、招商銀行（600036）和平安銀行（000001）。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。
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