>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2023年第30期)：生產(chǎn)改善價格走弱-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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此報告為加密報告 |
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當前國內(nèi)投資需求依然偏弱，服務(wù)業(yè)消費雖然較為強勢，但市場仍然懷疑暑期旅行結(jié)束后服務(wù)消費需求的表現(xiàn)。房地產(chǎn)市場和地方政府化債可能是接下來政策出臺的重點領(lǐng)域。
上周生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)有一定程度的改善。開工率指標基本保持平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量指標均有不同程度的改善。生產(chǎn)回升有助于穩(wěn)定工業(yè)增加值走勢，同時也有利于生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)。近兩周，整車貨運流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)以及主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩周環(huán)比回升。
消費型服務(wù)業(yè)高頻指標仍維持較高水平。暑期檔電影票房收入已創(chuàng)歷史新高，地鐵客流量繼續(xù)維持在歷史高位附近，上周國內(nèi)民航班機數(shù)量突破10萬架次。另外上周乘用車銷售數(shù)據(jù)上周環(huán)比和同比增速均改善。
然而，生產(chǎn)改善導致上周價格高頻指標明顯走弱，此前較為強勢的鋼鐵、煤炭價格均有不同程度的下滑。除了瀝青、純堿、玻璃價格上漲外，其余與投資相關(guān)的重化工業(yè)品價格均環(huán)比下跌。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍延續(xù)弱勢，3季度以來30城銷售數(shù)據(jù)進一步萎縮。
總的來看，當前國內(nèi)投資需求依然偏弱，服務(wù)業(yè)消費雖然較為強勢，但市場仍然懷疑暑期旅行結(jié)束后服務(wù)消費需求的表現(xiàn)。即將進入下半年經(jīng)濟傳統(tǒng)旺季，7月政治局會議給出的政策線索中，消費、民營經(jīng)濟已經(jīng)出臺相關(guān)政策文件，下一步房地產(chǎn)市場政策優(yōu)化調(diào)整以及地方政府化債的具體措施也將陸續(xù)出臺。今天較為意外的LPR報價結(jié)果可能也是為了穩(wěn)定銀行凈息差水平，以便于存量按揭利率下調(diào)工作的展開。
風險提示：地緣政治風險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預(yù)期。
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