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事件
　　天味食品發(fā)布公告：上半年公司收入/歸母凈利潤分別為14.3/2.1億元（+17.4%/+25.1%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績穩(wěn)健增長，縮費(fèi)助力利潤釋放
　　2023Q2公司收入/歸母凈利潤分別為6.6/0.8億元（+12.71%/+21.0%），利潤增速高于收入增速主要系費(fèi)用率縮減。2023Q2公司毛利率/凈利率分別同比變動-3.38/+0.92個(gè)百分點(diǎn)至31.1%/12.1%，毛利率下降預(yù)計(jì)主要系原材料等營業(yè)成本上漲，凈利率提升主要系銷售費(fèi)用率下降；銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別同比變動-6.60/+2.50/+0.69個(gè)百分點(diǎn)至11.42%/8.24%/-0.57%，管理費(fèi)用率提升主要系股份支付費(fèi)用、人工成本和咨詢服務(wù)費(fèi)用增加。
　　▌中式菜品調(diào)料增長顯著，優(yōu)商扶商政策繼續(xù)推進(jìn)
　　2023Q2公司火鍋調(diào)料/中式菜品調(diào)料/香腸臘肉調(diào)料/雞精/香辣醬收入2.56/3.75/0.002/0.12/0.10/億元（同比+7.62%/+21.57%/-95.68%/-25.03%/-26.52%），中式菜品調(diào)料增長顯著。2023Q2公司西南/華中/華東/西北/華北/東北/華南/出口收入分別為1.83/1.08/1.68/0.43/0.72/0.31/0.44/0.01億元（同比+18.63%/+19.70%/+13.24%/+4.64%/+9.00%/-6.53%/+3.76%/+9.32%）。2023Q2經(jīng)銷商/電商/定制餐調(diào)收入分別為4.79/0.78/0.82億元（同比+0.73%/+124.89%/+44.20%），電商和定制餐調(diào)快速增長。2023Q2經(jīng)銷商變動-196家至3305家，優(yōu)商扶商的分級運(yùn)營機(jī)制持續(xù)貫徹。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.41/0.53/0.68元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為34/26/21倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)或利用不及預(yù)期等