>> 國元證券-天融信(002212)2023年半年度報告點評：營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，信創(chuàng)業(yè)務快速發(fā)展-230821
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 1175KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿軍軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司于2023年8月18日收盤后發(fā)布《2023年半年度報告》。
點評：
營業(yè)收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長，第二季度毛利率環(huán)比回升明顯
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.05億元，同比增長14.16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.22億元，同比增長6.77%。由于一季度低毛利業(yè)務占比高于上年同期，致上半年毛利率同比下降，但二季度毛利率環(huán)比提升19.46pct，基本恢復到上年同期水平。期間費用同比基本持平，期間費用率同比下降12.53%。研發(fā)側公司已完成在云計算、云安全、信創(chuàng)安全、數據安全、工業(yè)互聯(lián)網安全、車聯(lián)網安全等方向的前置投入和全面布局，研發(fā)費用率同比下降8.21pct；營銷側公司的行業(yè)深耕、地市下沉和渠道拓展戰(zhàn)略得到有效落實，銷售費用率同比下降2.19pct。
數據安全表現(xiàn)亮眼，營銷戰(zhàn)略成果顯現(xiàn)
在數據安全方面，公司深耕多年并積累了豐富的數據安全建設經驗，率先提出“以數據為中心的安全建設體系”的建設思路，并廣泛應用于政府、運營商、金融、能源等多個行業(yè)，上半年數據安全收入同比增長35.82%。營銷方面，公司繼續(xù)夯實并完善“行業(yè)直銷+渠道分銷”的雙輪驅動營銷戰(zhàn)略，持續(xù)加大行業(yè)市場開拓力度，以重點行業(yè)入圍引領行業(yè)發(fā)展，樹立行業(yè)重點客戶標桿案例，增強在行業(yè)的影響力；深入布局區(qū)域市場，擴大渠道分銷覆蓋范圍，進一步推進區(qū)域營銷行業(yè)化，發(fā)揮總部行業(yè)優(yōu)勢，對區(qū)域行業(yè)事業(yè)部賦能，提高區(qū)域行業(yè)營銷能力。公司營業(yè)收入細分行業(yè)中地方政府行業(yè)同比增幅75.96%、運營商行業(yè)同比增幅86.20%、教育行業(yè)同比增幅11.92%。
加速信創(chuàng)行業(yè)布局，產品收入快速增長
作為國內最早投入信創(chuàng)產業(yè)的網絡安全企業(yè)，公司基于在網絡安全核心技術領域的深厚積累，與國產CPU、操作系統(tǒng)、數據庫、瀏覽器、中間件等信創(chuàng)產業(yè)鏈上下游廠商深度合作，持續(xù)推進基于國產軟硬件架構的產品研發(fā)與適配工作，加速推進行業(yè)領域布局。公司基于國產軟硬件的“天融信昆侖”系列產品已有63款219個型號，在信創(chuàng)產品入圍中品類與型號數量均領先，目前產品與解決方案已在黨政、金融、能源、石油、交通、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、航空航天等近30個行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化應用。2023年上半年，信創(chuàng)業(yè)務收入同比增長74.27%，其中自有安全產品收入同比增長90%。
盈利預測與投資建議
公司是領先的網絡安全、大數據與云服務提供商，積極布局新方向新場景，成長空間較為廣闊。預測公司2023-2025年的營業(yè)收入為46.15、58.74、73.17億元，參考上半年的經營情況，調整歸母凈利潤預測至4.50、6.09、8.12億元，EPS為0.38、0.51、0.69元/股，PE為24.85、18.36、13.78倍。考慮到公司的成長性和行業(yè)估值水平的變化，調整公司2023年的目標PE至35倍，對應的目標價為13.30元。維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格及供應風險；因下游行業(yè)采購特點造成的季節(jié)性收入和盈利波動的風險；技術人才流失風險；稅收優(yōu)惠政策變化風險。
|
|
