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事件:
　　2023年8月24日晚深圳機(jī)場(chǎng)發(fā)布2023年半年報(bào)
　　業(yè)務(wù)方面，1H2023公司完成航班起降18.73萬(wàn)架次/yoy+68.44%，旅客吞吐量2436.43萬(wàn)人次/yoy+ 159.41%，貨郵吞吐量74萬(wàn)噸/yoy-1.15%，分別達(dá)到2019年同期水平的103.48%、94.30%、126.05%。
　　其中，2Q2023公司完成航班起降9.75萬(wàn)架次/yoy+67.24%，旅客吞吐量1291.74萬(wàn)人次/yoy+ 153.74%，貨郵吞吐量40.68萬(wàn)噸/yoy-2.09%，分別達(dá)到2019年同期水平的109.55%、102.20%、128.41%。
　　財(cái)務(wù)方面，1H2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.74億元/yoy+ 47.45%，相當(dāng)于2019年同期104.84%；歸母凈利潤(rùn)-0.55億元，上年同期為-6.21億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-1.18億元，上年同期為-6.43億元；歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別較2019年同期下降3.63億元、4.88億元。
　　其中，2Q2023公司年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.4億元/yoy+54.63%，相當(dāng)于2019年同期110.32%；歸母凈利潤(rùn)0.53億元，上年同期為-3.22億元；扣非歸母凈利潤(rùn)0.18億元，上年同期為-3.35億元；歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別相較2019年同期下降0.82億元、1.82億元。
　　投資要點(diǎn)：
　　需求恢復(fù)步伐加快，二季度營(yíng)收較2019年同期增長(zhǎng)約10%
　　二季度國(guó)內(nèi)民航需求繼續(xù)上行，公司客運(yùn)量環(huán)比增長(zhǎng)12.85%。受益于機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)恢復(fù)步伐加快，2023年上半年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.27億元至19.47億元，已超過(guò)2019年同期體量，其中2Q2023營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.68億元至10.40億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.74%，較2019年同期增長(zhǎng)約10%。
　　分拆來(lái)看，2023年上半年公司航空主業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.19億元/yoy+38.51%，航空物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47億元/yoy+21.36%，航空增值服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01億元/yoy+24.55%，航空廣告收入實(shí)現(xiàn)1.80億元/-0.33%。
　　成本穩(wěn)中有降，淡季扭虧為盈
　　成本端，1H2023公司營(yíng)業(yè)成本同比下降0.82億元至17.52億元/yoy-4.48%，其中2Q2023營(yíng)業(yè)成本同比下降0.68億元至8.54億元/yoy-7.41%，環(huán)比下降0.45億元，環(huán)比降幅為4.99%。
　　費(fèi)用端，由于衛(wèi)星廳專(zhuān)項(xiàng)借款利息以及衛(wèi)星廳租賃負(fù)債計(jì)提利息增加影響，公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加0.19億元至1.76億元/yoy+12.14%，較2019年同期上升2.01億元。此外，上半年公司投資收益同比上升0.52億元至0.17億元，但較2019年同期下降0.29億元，主要由成都啟用“一市兩場(chǎng)”后，公司參股的成都雙流機(jī)場(chǎng)受分流影響所致。
　　整體來(lái)看，伴隨疫情陰霾消散和衛(wèi)星廳投產(chǎn)后邊際效益逐步釋放，公司已重回增長(zhǎng)正軌，全年業(yè)績(jī)可期。
　　產(chǎn)能與流量變現(xiàn)能力雙提升，期待成長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)
　　作為大灣區(qū)之心，深圳機(jī)場(chǎng)時(shí)刻容量提升至60架次/小時(shí)。暑運(yùn)期間，公司業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)明顯，7月1日至8月23日深圳機(jī)場(chǎng)航班恢復(fù)率達(dá)106.89%。同時(shí)，機(jī)場(chǎng)三跑道工程和機(jī)場(chǎng)東樞紐建設(shè)也在穩(wěn)步推進(jìn)，根據(jù)《深圳市綜合交通“十四五”規(guī)劃》，未來(lái)公司終端旅客吞吐量有望達(dá)到1億人次，相較疫情前的2019年仍有9成增長(zhǎng)空間。
　　非航業(yè)務(wù)方面，2023年5月25日，公司公告擬與深免集團(tuán)設(shè)立合資公司，分別持股49%、51%，共同經(jīng)營(yíng)T3航站樓進(jìn)出境免稅店和福永碼頭免稅店。雙方將以此為紐帶加強(qiáng)合作，通過(guò)免稅品牌引進(jìn)、免稅點(diǎn)位優(yōu)化等方式提升免稅店發(fā)展能力，進(jìn)而帶動(dòng)公司客單價(jià)持續(xù)上行。伴隨客流持續(xù)回暖，衛(wèi)星廳投產(chǎn)所帶來(lái)的產(chǎn)能與流量變現(xiàn)潛力雙提升將加速兌現(xiàn)，公司非航業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益這一過(guò)程。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：由于公司業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，基于航空需求恢復(fù)節(jié)奏及公司上半年成本表現(xiàn)，我們上調(diào)公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為41.25億元、47.56億元、53.33億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.65億元、4.01億元、7.11億元，對(duì)應(yīng)2024-2025年P(guān)E分別為34.86倍、19.64倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，重大衛(wèi)生事件爆發(fā)，重大政策變動(dòng)，基建進(jìn)度不及預(yù)期，機(jī)場(chǎng)終端旅客吞吐量的不確定性，航空安全事故，若存在小數(shù)點(diǎn)誤差，均以公司年報(bào)披露數(shù)值為準(zhǔn)等。