>> 申萬宏源-王府井(600859)線上線下流量矩陣打通，二季度盈利能力提升-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績符合預(yù)期。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.8億元，同比增長11.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.18億元（業(yè)績預(yù)告4.9-5.4億元），同比增長36.05%，恢復(fù)至19年74%。二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.13億元，同比增長24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2.91億元，恢復(fù)至19年的98%。
奧萊業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，綜合毛利率同比提升。分業(yè)態(tài)來看，免稅/百貨/購物中心/奧萊/超市/專業(yè)店分別實(shí)現(xiàn)營收1.36/31.22/11.64/10.19/2.06/7.82億元，其中奧特萊斯業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，營收同比+42.08%，毛利率68.24%，同比+5.4pct。專業(yè)店、購物中心、百貨營收同比提升18.41%/2.22%/2.11%，超市業(yè)態(tài)營收同比下降16.84%。公司上半年綜合毛利率為41.95%，同比+3pct，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別為13.3%/12.3%/1.9%，同比-0.5pct/-2.2pct/-0.6pct。
積極開展創(chuàng)新營銷活動，多平臺流量矩陣打通線上線下。公司牢牢把握消費(fèi)復(fù)蘇回暖機(jī)遇，接連舉辦“啟新季·城市美好生活空間站”、“綠色生活計劃”、“王府井好物心選節(jié)”，以及“萬物春生、美好啟程”北京消費(fèi)季開門紅等特色主題營銷活動，吸引消費(fèi)者，擴(kuò)大市場聲量。同時專注于多個流量平臺運(yùn)營，借用微信公眾號、抖音、小紅書等多個媒介渠道觸達(dá)消費(fèi)者，組織開展直播1,483場，粉絲總量超2,500萬人，同比增長10%，線上訪客數(shù)量438萬人，觸達(dá)消息量1,650萬次，實(shí)現(xiàn)線上線下共進(jìn)，拓寬引流渠道，助力銷量提升。
完善多業(yè)態(tài)布局，“有稅+免稅”業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動。公司積極拓展免稅業(yè)態(tài)，形成了綜合百貨、購物中心、奧特萊斯、超市、專業(yè)店、免稅店多業(yè)態(tài)布局。2023年1月18日，公司旗下免稅業(yè)態(tài)首店萬寧王府井國際免稅港一期對外營業(yè)，二期正在全力推進(jìn)籌備工作?！巴醺Ｄ厦舛惥€上商城”和“王府井免稅海南會員購”微信小程序也正式上線。通過搭建多元引流渠道，免稅首店日均客流約1.14萬人次，線上線下曝光累計超2億次。公司上半年首家、第二家跨境電商體驗店分別在北京賽特奧萊和北京燕莎奧萊落地，實(shí)現(xiàn)全數(shù)字應(yīng)用實(shí)踐，有效建立有稅和免稅零售紐帶。
維持“買入”評級。中長期來看，市內(nèi)免稅店政策預(yù)期向好疊加離島免稅持續(xù)發(fā)力，免稅銷售規(guī)模逐漸爬坡，收入端與盈利能力均有望逐步提升。線下商場客流逐步恢復(fù)，終端消費(fèi)逐步恢復(fù)，公司優(yōu)質(zhì)物業(yè)商場能夠有效承接需求，且公司積極布局線上渠道拓寬引流，展望三四季度，暑期及節(jié)假日出行高峰，線下客流及轉(zhuǎn)化率有望持續(xù)提升。我們上調(diào)23年盈利預(yù)測，維持24-25年盈利預(yù)測。上調(diào)23年歸母凈利潤為10.41億元（原值9.28億元），維持24-25歸母凈利潤為11.37/13.69億元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為23/21/17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，免稅業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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