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事項(xiàng)：
　　公司公告：王府井發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母業(yè)績(jī)4.90-5.40億元，同比增長(zhǎng)29-42%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非業(yè)績(jī)4.50-5.00億元，同比增長(zhǎng)180-212%。
　　國(guó)信社服觀點(diǎn)：1）公司預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)29-42%，Q2扣非業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)基本恢復(fù)至2021Q2同期水平（按王府井+首商合并后業(yè)績(jī)計(jì)算），也與2019Q2王府井+首商股份的扣非業(yè)績(jī)基本相當(dāng)，恢復(fù)良好；2）從各業(yè)態(tài)來(lái)看，公司奧萊業(yè)態(tài)領(lǐng)先恢復(fù)，核心在于公司過去三年重點(diǎn)發(fā)力奧萊項(xiàng)目，新增部分項(xiàng)目或改造升級(jí)，且高性價(jià)比的奧萊模式目前消費(fèi)環(huán)境下相對(duì)較受青睞；2）國(guó)企改革考核強(qiáng)化和股權(quán)激勵(lì)等要求下（2023/2024對(duì)原王府井業(yè)務(wù)不含首商扣非業(yè)績(jī)要求分別為9.39/10.11億元），公司經(jīng)營(yíng)管理有望更積極主動(dòng)，積極鞏固優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目盈利，推動(dòng)虧損項(xiàng)目減虧，積極降本增效，有稅主業(yè)全年業(yè)績(jī)?nèi)杂衅诖?）三胞集團(tuán)最新減持已經(jīng)到5%以內(nèi)，未來(lái)影響預(yù)計(jì)逐步弱化；4）雖然公司此前股價(jià)有所調(diào)整，我們預(yù)計(jì)主要與國(guó)人離境市內(nèi)店政策節(jié)奏預(yù)期延后及外部消費(fèi)環(huán)境相關(guān)。但結(jié)合中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，今年有稅主業(yè)仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健良好復(fù)蘇。綜合考慮上半年的突出表現(xiàn)和短期外圍環(huán)境的不確定性，我們暫維持公司2023-2025年EPS至0.93/1.17/1.37元，對(duì)應(yīng)PE22/17/15x。未來(lái)伴隨出境游復(fù)蘇，國(guó)人離境市內(nèi)免稅政策仍有期待，公司作為北京國(guó)資旗下唯一擁有免稅經(jīng)營(yíng)全牌照的企業(yè)，未來(lái)新政下有望開啟全新發(fā)展機(jī)遇，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政治、疫情等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目落地不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，股東減持風(fēng)險(xiǎn)等。