>> 廣發(fā)證券-敏實集團(00425.HK)23H1電池盒業(yè)務(wù)收入持續(xù)高增-230825
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
閆俊剛，張樂，鄧崇靜 |
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公司23H1主營收入同比+34.4%，歸母凈利潤同比+34.9%。據(jù)中期業(yè)績公告，23H1公司實現(xiàn)主營收入97.5億元，同比+34.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.9億元，同比+34.9%。公司23H1國內(nèi)及海外營收分別為46.9/50.6億元，同比+20.4%/+50.6%。公司國內(nèi)營收增長主要由于電池盒業(yè)務(wù)的量產(chǎn)和爬坡及中系品牌業(yè)務(wù)的提升；公司海外營收增長主要由于歐美市場電池盒及傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的增長及公司在歐洲和北美工廠的持續(xù)爬坡。公司歸母凈利潤的增長主要由于：（1）營收增長帶來規(guī)模效應(yīng)使得毛利率提升；（2）公司嚴(yán)格管控人力成本和其他費用開支。
公司23H1毛利率、凈利率、期間費用率分別同比-2.9pct/+0.04pct/-4.0pct。公司23H1毛利率、凈利率、期間費用率分別同比-2.9pct/+0.04pct/-4.0pct，分別環(huán)比-0.3pct/+0.4pct/ -0.6pct。公司毛利率下降主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和部分國際附屬公司營收占比增加。
持續(xù)深耕創(chuàng)新領(lǐng)域，23H1電池盒營收同比+262.1%，獲得首個混動車型一體化壓鑄電池盒訂單。23H1公司金屬及飾條、塑件、鋁件及電池盒營收分別為25.1/24.9/20.8/18.0億元，分別同比-1.4%/+18.7%/+19.6%/262.1%，毛利率分別同比+0.5pct/-1.8pct/+2.9pct/-0.2pct。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是全球領(lǐng)先的外飾件及結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，外飾類業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，中長期電池盒業(yè)務(wù)有望貢獻顯著增量。我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.69/2.11/2.54元/股。結(jié)合行業(yè)平均、可比公司估值及看好公司未來發(fā)展前景，我們維持原來的合理價值48.56港元/股，對應(yīng)23年P(guān)E約27倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；芯片短缺超預(yù)期；競爭超預(yù)期等
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