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公司發(fā)布2023年半年報：
　　23H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.80億元/+11.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.18億元/+36.05%，扣非歸母凈利潤4.59億元/+183.60%；單拆Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.13億元/+24.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.91億元/+6428.91%，扣非歸母凈利潤2.35億元/+234.13%。業(yè)績增長主要系公司抓住消費回暖機遇、開展營銷活動，客流量同比提升、尤其是奧
　　萊和購物中心業(yè)態(tài)恢復速度快，客單價也有明顯提升；同時受收購北京王府井購物中心管理有限責任公司12%股權(quán)影響，去年同期非經(jīng)常性損益基數(shù)較高。
　　毛利率、凈利率均同比改善。
　　毛利率上漲3.02pcts至41.95%，其中百貨、奧萊在客流和客單價提升下均有明顯拉動作用。銷售費用率13.32%/-0.50pct，管理費用率12.31%/-2.15pcts，財務費用率1.86%/-0.57pct，主要系利息支出減少所致。凈利率增長1.47pcts至8.11%。
　　分業(yè)態(tài)來看，奧萊業(yè)態(tài)收入增長亮眼、百貨客單價增幅突出。
　　百貨業(yè)態(tài)持續(xù)深化轉(zhuǎn)型、打造精品百貨，得益于珠寶、數(shù)碼等品類帶
　　動，客單價增幅突出、盈利能力改善，實現(xiàn)收入31.22億元/+2.11%，毛利率36.72%/+3.16pcts；購物中心業(yè)態(tài)聚客能力突出、收入穩(wěn)步提升，實現(xiàn)11.64億元/+2.22%，毛利率49.03%、基本持平；奧特萊斯業(yè)態(tài)在高效運營管理下表現(xiàn)最優(yōu)、客流與收入均實現(xiàn)大幅增長，收
　　入10.19億元/+42.08%、占比提升至15.31%，毛利率68.24%/+5.40pcts；受閉店等因素影響，超市收入2.06億元/-16.84%；專業(yè)店收入7.82億元/+18.41%；新增業(yè)態(tài)免稅收入1.36億元、占比2.05%，毛利率13.46%，報告期內(nèi)日均客流約1.14萬人次，正全力推進二期籌備工作。
　　激發(fā)經(jīng)營活力，推進重點項目建設(shè)。
　　報告期內(nèi)，公司積極調(diào)整經(jīng)營內(nèi)容，品牌綜合調(diào)整率16%、新進品牌率7.5%、其中首店品牌占比17%；組織多場營銷活動，通過多流量平臺以及直播等引流；全力推進蘇州王府井、臨汾王府井、王府井海墾廣場等購物中心項目的開業(yè)籌備，順利完成“王府井奧萊UPTOWN”項目簽約及招商啟動儀式。
　　投資建議：
　　買入-A投資評級。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收133.79/151.57/174.22億元，同比+23.88%/+13.29%/+14.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.89/12.95/15.05億元，同比+407.14%/+31.05%/+16.20%。維持6個月目標價29.25元，對應2023年34xPE。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟風險，行業(yè)競爭加劇風險，管理運營風險，新業(yè)態(tài)發(fā)展不及預期風險等。