>> 東方證券-領(lǐng)益智造(002600)23H1業(yè)績符合預(yù)期，二季度扣非環(huán)比高增-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，李庭旭，韓瀟銳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
23H1業(yè)績符合預(yù)期，Q2扣非環(huán)比高增：23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入152.9億元，同比增長3.3%；歸母凈利潤12.5億元，同比增長159.3%，接近業(yè)績預(yù)告上限，扣非歸母凈利潤10.7億元，同比增長129.8%。Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收80.7億元，同比增長4%，環(huán)比增長12%；扣非歸母凈利潤6.5億元，同比增長181%，環(huán)比增長51%。業(yè)績提振得益于1）營收層面，公司不斷拓展與海內(nèi)外知名汽車、動力電池等領(lǐng)域頭部客戶及國際領(lǐng)先的清潔能源領(lǐng)域客戶的業(yè)務(wù)合作，在汽車及光伏儲能業(yè)務(wù)方面現(xiàn)較快增長；2)盈利能力端，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及降本增效。23H1毛利率為20.5%，同比增長2.4pct；凈利率8.2%，同比提升近5pct。
消費(fèi)電子基本盤穩(wěn)固，深度受益AI賦能智慧硬件：23H1消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入134.7億元，同比小幅下滑2%，毛利率21.7%，同比提升3.5pct。公司作為北美大客戶主要精密小件供應(yīng)商之一，具備“一站式”智能制造服務(wù)及解決方案的能力，該優(yōu)勢不僅易于公司拓展業(yè)務(wù)縱深，更有利于公司在終端景氣度疲弱背景下?lián)屨际袌觥?3H1公司AR/VR、服務(wù)器等細(xì)分領(lǐng)域收入及毛利率同比有較大增長，公司目前已切入北美大客戶初代MR產(chǎn)品，單價價值量可觀，同時獨(dú)家承擔(dān)國內(nèi)AR領(lǐng)先企業(yè)Nreal產(chǎn)品的眼鏡整機(jī)組裝、注塑結(jié)構(gòu)件和聲學(xué)件制造。此外，公司機(jī)器人產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)跨數(shù)量級的增長，新興應(yīng)用靜待爆發(fā)。
汽車&光伏兩翼齊飛，協(xié)同效應(yīng)賦能業(yè)務(wù)拓展：1）汽車業(yè)務(wù)：23H1公司汽車業(yè)務(wù)收入7.1億，同比增長72%，毛利率同比提升0.23pct。公司汽車業(yè)務(wù)目前主要產(chǎn)品包括動力電池殼體、蓋板、轉(zhuǎn)接片等，現(xiàn)已成為國內(nèi)外頭部客戶的重要供應(yīng)商，且客戶資源持續(xù)豐富。據(jù)EVTanK數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年全球動力電池結(jié)構(gòu)件市場規(guī)模將達(dá)到768億元，22-25ECAGR達(dá)30%，新能源汽車電池廠商對高端精密結(jié)構(gòu)件的高增需求將推動公司進(jìn)一步打開成長天花板。2）光伏業(yè)務(wù)：23H1公司光伏儲能業(yè)務(wù)收入達(dá)9.1億元，同比增長118%，毛利率同比提升1.9pct，實(shí)現(xiàn)營收利潤雙升。公司作為全球微逆龍頭Enphase唯二代工商，23年Enphase訂單擴(kuò)充疊加公司新廠產(chǎn)能釋放，市場份額有望進(jìn)一步提高。公司新能源業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，消費(fèi)電子領(lǐng)域的精益智造、自動化&智能化、規(guī)模化供應(yīng)及配套能力將助力公司在快速布局并取得競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年每股收益分別為0.30/0.39/0.49元(原23-25年預(yù)測為0.31/0.41/0.52元，受上半年消費(fèi)電子需求疲弱影響小幅下調(diào)相關(guān)業(yè)務(wù)營收預(yù)測)，維持23年27倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為8.10元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
客戶拓展不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)整合與拓展不及預(yù)期風(fēng)險；匯兌損失風(fēng)險；資產(chǎn)減值風(fēng)險。
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