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投資收益表現(xiàn)較好帶動(dòng)盈利同比增長。太平上半年新準(zhǔn)則下歸母凈利潤同比增長20.5%，增長主要來自壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2023年全年盈利增速在上半年基礎(chǔ)上有望進(jìn)一步提升。
　　上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值（港元口徑）同比增長19.2%，人民幣口徑同比增長28.5%，增速在同業(yè)中處于領(lǐng)先水平，增長主要來自代理人渠道。上半年太平人壽加大對(duì)代理人考核力度，代理人數(shù)量下降。
　　評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入。1）由于公司2022年下半年盈利基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)2023年全年盈利增速在上半年基礎(chǔ)上有望進(jìn)一步提升。2）公司下半年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值面臨較高的同比基數(shù)，以及匯率方面的壓力，但我們預(yù)計(jì)隨著公司加大增員力度，優(yōu)化代理人結(jié)構(gòu)，提升管理效率，新業(yè)務(wù)價(jià)值仍有望實(shí)現(xiàn)小幅正增長（從業(yè)務(wù)節(jié)奏來看，公司2020-22年新業(yè)務(wù)價(jià)值均為前低后高），相比市場(chǎng)預(yù)期存在一定的正向預(yù)期差。3）估值吸引，動(dòng)態(tài)P/EV和市凈率均為2019年以來-1倍標(biāo)準(zhǔn)差。我們維持目標(biāo)價(jià)9.6港元，將評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入。