>> 光大證券-萊伯泰科(688056)2023年中報點評：研發(fā)投入繼續(xù)突破，經(jīng)營狀態(tài)持續(xù)改善-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞，宋黎超 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023年上半年公司實現(xiàn)公司營業(yè)收入1.96億元，同比增加26.20%，歸母凈利潤0.23億元，同比增加3.31%。
點評：
Q2營收同比增長，天津產(chǎn)線投產(chǎn)導(dǎo)致成本提升進而歸母凈利潤同比有所下滑。
Q2單季度來看，公司實現(xiàn)營收1.0億，同比增長27.71%；歸母凈利潤0.1億，同比下降2.18%。歸母凈利潤與營收變化趨勢背離主要由于公司部分原材料上漲，天津生產(chǎn)線投入使用增加相應(yīng)折舊等生產(chǎn)制造成本；上半年綜合毛利率為45.57%，同比下降約3.55個pct，公司對應(yīng)凈利率較去年同期有所下降。
研發(fā)為基，公司實現(xiàn)對無機元素分析產(chǎn)品線的全面覆蓋。
2023年上半年公司研發(fā)費用0.22億元，同比上升27.16%，占營業(yè)收入比11.07%；研發(fā)人員相較上年末增加20人。在研發(fā)投入不斷加大背景下，2023年5月，公司對外發(fā)布電感耦合等離子體發(fā)射光譜儀、原子熒光光譜儀和原子吸收光譜儀三款分析測試儀器，至此，公司實現(xiàn)對無機元素分析產(chǎn)品線的全面覆蓋，能夠提供元素和同位素分析的全鏈條解決方案。同時公司進一步加大在高端分析儀器產(chǎn)品上的研發(fā)投入，2023年上半年新增全譜直讀電感耦合等離子體光譜儀、氣相色譜-單四極桿質(zhì)譜聯(lián)用儀等實驗分析儀器研發(fā)項目。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出減少，經(jīng)營狀態(tài)持續(xù)改善。
2022年上半年公司為解決采購周期長、原材料預(yù)期漲價等問題加大了存貨儲備，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出0.31億；2023年上半年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金有所減少，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出0.08億。
維持“增持”評級：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為0.61/0.73/0.87億元，對應(yīng)EPS分別為0.91/1.09/1.29元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為45/37/32倍。公司一方面在傳統(tǒng)細(xì)分優(yōu)勢領(lǐng)域的樣品前處理儀器通過全產(chǎn)品線覆蓋和自動化變革維持領(lǐng)先地位，另一方面通過自主研發(fā)的ICP-MS質(zhì)譜儀打開新的業(yè)績增長點，在實驗分析儀器國產(chǎn)替代大背景下有望保持業(yè)績的持續(xù)增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場開拓及產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；代理業(yè)務(wù)變動致公司盈利能力受損。
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