>> 中信建投-中旗股份(300575)經營抗周期性能力強，淮北基地提供利潤增長點-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 346KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧昊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2023年全球經濟復蘇緩慢，受到農藥下游去庫存的壓力，農藥出口增長勢頭受阻，價格下跌明顯。公司穩(wěn)健經營，在2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，同比增長6.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比下降3.94%；其中2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入6.83億元，同比增長5.77%，環(huán)比下降8.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比增長12.3%，環(huán)比下降14.30%。未來公司將不斷強化研發(fā)能力，開發(fā)具有良好市場前景的農藥產品，同時通過淮北新基地進行布局，支撐公司中長期發(fā)展。
事件
公司發(fā)布2023年半年報
2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年報。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，同比增長6.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比下降3.94%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.95億元，同比增長8.59%；實現(xiàn)基本每股收益0.37元。其中第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.83億元，同比增長5.77%，環(huán)比下降8.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比增長12.3%，環(huán)比下降14.30%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.09億元，同比增長47.33%，環(huán)比增長25.73%。
簡評
農藥價格筑底，公司經營韌性強
2023年以來全球經濟增長乏力，同時受到農藥下游去庫存的壓力，全球農藥市場競爭激烈，價格下跌明顯。公司主要產品氯氟吡氧乙酸異辛酯當前報價為10.5萬元/噸，同比下降41.01%；虱螨脲當前報價為17萬元/噸，同比下降31.43%；噻蟲胺當前報價為8.2萬元/噸，同比下降36.92%，產品價格均處于歷史較低水平。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，同比增長6.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比下降3.94%。2023年第一季度中國農藥原藥出口呈現(xiàn)量額雙減的趨勢，降幅明顯，隨著未來海外高庫存逐步消化，供需關系將持續(xù)改善，農藥價格有望筑底反彈，公司盈利能力有望上行。
不斷加大研發(fā)投入，產品管線豐富
公司重視研發(fā)、不斷加大研發(fā)投入，開發(fā)擁有較好市場前景的產品。公司擁有76項授權發(fā)明專利，已經受理的發(fā)明專利77項，自主開發(fā)了多種合成技術，已儲備了大量新產品的生產技術。目前已開發(fā)并使用的農藥原藥已達1000余個，公司對產品品種的選擇建立在對國內外市場的持續(xù)跟蹤和深入研究的基礎之上。公司研發(fā)管道中有一批具有良好活性以及巨大市場潛力的創(chuàng)制產品，未來將逐步推進登記、產業(yè)化并上市銷售。憑借長期的市場經驗、豐富的技術儲備、前瞻的產品規(guī)劃和完整的產業(yè)化能力，公司將以研發(fā)作為基石，及時把握市場機會，深化與科迪華、拜耳、巴斯夫等跨國企業(yè)的業(yè)務合作關系，為公司中長期發(fā)展注入動能。
積極推進淮北基地建設，打造新的利潤增長點
為加強與行業(yè)知名跨國企業(yè)的合作，布局具有全球領先地位的重要產品線，公司加快建設生產基地。公司于2020年7月成立了控股子公司安徽寧億泰科技有限公司，新建年產15,500噸新型農藥原藥及相關產品項目。2023年上半年寧億泰公司一期項目建成試生產，其中苯唑草酮預計于10月份投入試生產?；幢被嘏c南京基地、淮安基地新產能的建設同步推進，對提高中旗股份的經濟效益，培植新的利潤增長點具有重要意義。新產能有利于公司進一步優(yōu)化產業(yè)布局、豐富產品結構、擴大產能，打開公司未來的成長空間，為公司業(yè)績長期成長提供發(fā)展動力。
盈利預測與估值：預計公司2023、2024、2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.21億元、5.60億元、6.85億元，對應EPS分別為0.90元、1.20元、1.47元，對應PE分別為11.76X、8.84X、7.22X。
風險提示：1、原材料供應及價格波動風險：公司原材料成本占營業(yè)成本比重較大，產品價格下降和原材料價格的波動對毛利率及營業(yè)成本會有較大影響，農化企業(yè)可能會因為原材料上漲從而影響企業(yè)自身的盈利；2、環(huán)保及安全生產風險：農藥生產涉及有毒物質，生產過程涉及高溫、高壓等工藝，環(huán)境污染或安全生產事故將對公司生產經營造成風險；3、匯率波動風險：公司目前及可預期未來境外銷售收入占較高的比重，公司出口業(yè)務主要以美元結算，而匯率隨著國內外政治、經濟環(huán)境的變化而波動，對公司盈利能力會產生影響；4、新項目進度不及預期：公司有較多在建項目，受到各類外部原因的影響可能存在新項目進度不及預期的情況。
|
|
