>> 浙商證券-中金公司(03908.HK)2023年中報點(diǎn)評報告：財富與國際子公司業(yè)績高增-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 660KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔，洪希檸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績概覽
23H1中金公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.2億元，同比增長2.4%；歸母凈利潤35.6億元，同比下滑7.3%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.80%，同比下降0.79pct。23Q2歸母凈利潤13.0億元，同比下降40%，環(huán)比下降42%，主要是投資收益縮水拖累，業(yè)績略低于預(yù)期。分業(yè)務(wù)條線來看，23H1經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資凈收入同比增速分別為-3%/-26%/-7%/NA/-12%，占總營收比重分別為20%/16%/5%/-3%/36%。
中金財富業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異
23H1中金公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入25.0億，同比下滑3%。財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，代銷金融產(chǎn)品收入逆勢同比增長17%，23H1末公司財富管理客戶數(shù)量達(dá)645.81萬戶（較2022年末的581.65萬戶增長11%），客戶賬戶資產(chǎn)總值人民幣3.14萬億元（較2022年末的2.76萬億元增長14%），財富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品保有量突破3,600億(vs.2022年末超3,400億元)，其中買方投顧類資產(chǎn)保有量穩(wěn)步提升至820億（vs.2022年末近800億元）。公司推出ETF投顧服務(wù)品牌“ETF50”，簽約資產(chǎn)破百億，并打造一站式投顧服務(wù)與成長平臺“E-Space”，服務(wù)超3,800名投顧，提高客戶服務(wù)的效率。
財富管理轉(zhuǎn)型提速與子公司中金財富的亮眼表現(xiàn)密不可分，23Q2末中金財富代銷公募股+混、非貨基金規(guī)模分別為390/504億元，同比增長27%/22%，中金財富凈利潤同比高增85%。自2021年中金公司將境內(nèi)財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給中金財富，進(jìn)行業(yè)務(wù)整合后，公司財富管理業(yè)務(wù)頻創(chuàng)佳績，隨著中金財富APP的科技賦能進(jìn)一步加強(qiáng)，財富管理收入及占比能夠繼續(xù)穩(wěn)步提升。
國際業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)步增長
中金公司國際化布局領(lǐng)先，境外股權(quán)融資方面，23H1主承銷港股IPO規(guī)模5.08億美元，排名市場第一；境外債券方面，中金公司中資企業(yè)境外債承銷規(guī)模排名中資券商第一；股票業(yè)務(wù)方面，跨境業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先。在國際業(yè)務(wù)繼續(xù)拓展的情況下，子公司中金國際23H1凈利潤同比增長17%。
盈利預(yù)測與估值
中金財富凈利潤高增，國際業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤增速為3%/13%/11%，對應(yīng)BPS為21.52/22.62/23.85元每股。給予公司2023年0.9倍PB，對應(yīng)目標(biāo)價20.87港元（匯率HKDCNY0.928），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；市場交投活躍度大幅回落；市場改革進(jìn)度不及預(yù)期。
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