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事件：8月31日，國家統(tǒng)計(jì)局公布8月官方PMI數(shù)據(jù)。8月，制造業(yè)PMI為49.7%，前值49.3%；非制造業(yè)PMI為51%，前值51.5%。
　　核心觀點(diǎn)：8月，制造業(yè)PMI延續(xù)回升，絕大部分分項(xiàng)指數(shù)均有改善，反映經(jīng)濟(jì)景氣水平繼續(xù)轉(zhuǎn)好。其中，制造業(yè)生產(chǎn)回暖幅度好于需求，新訂單指數(shù)時(shí)隔4個(gè)月重返榮枯線之上是亮點(diǎn)。壯大民營經(jīng)濟(jì)、紓困小微企業(yè)等政策效果正在顯現(xiàn)，支撐小企業(yè)景氣水平繼續(xù)改善，同時(shí)制造業(yè)企業(yè)發(fā)展信心進(jìn)一步提升。結(jié)構(gòu)上，裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)預(yù)期指數(shù)均位于56%以上較高景氣區(qū)間；汽車行業(yè)供需兩端較為活躍，企業(yè)發(fā)展信心也較強(qiáng)。非制造業(yè)方面，暑期消費(fèi)支撐服務(wù)業(yè)繼續(xù)恢復(fù)，與交通出行、文旅活動(dòng)相關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)亮眼。8月雨季影響較7月有所減弱，建筑業(yè)景氣度環(huán)比回升，其中土木工程和建筑裝飾行業(yè)需求環(huán)比改善?？傮w看，8月PMI數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)向好，市場需求逐步回升，企業(yè)信心仍在增強(qiáng)，疊加近期穩(wěn)增長政策頻出，經(jīng)濟(jì)回升勢頭有望得到進(jìn)一步鞏固。
　　制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中改善。今年以來，從制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，一季度整體位于榮枯線之上，經(jīng)濟(jì)景氣度較高；二季度則有所回落，5月份為相對低點(diǎn)（48.8%）；6月至今制造業(yè)PMI分別為49%、49.3%、49.7%，呈現(xiàn)持續(xù)回暖趨勢，指向經(jīng)濟(jì)景氣水平穩(wěn)中改善。8月，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)、新訂單、原材料庫存、供貨商配送時(shí)間4個(gè)指數(shù)均環(huán)比上升，僅從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比略降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　供需兩端均有回暖，新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。8月生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為51.9%、50.2%，環(huán)比分別上升1.7個(gè)、0.7個(gè)百分點(diǎn)，均為近5個(gè)月以來的高點(diǎn)。受益于各項(xiàng)擴(kuò)內(nèi)需政策推動(dòng)，新訂單指數(shù)4月份以來首次升至擴(kuò)張區(qū)間，或指向經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力趨于加強(qiáng)。外需也有積極變化，新出口訂單指數(shù)環(huán)比回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下滑的降勢。
　　價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上升。8月，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均上升明顯，其中原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)至56.5%，出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升3.4個(gè)百分點(diǎn)至52%。近期部分大宗商品價(jià)格上漲，以及企業(yè)采購活動(dòng)增加，制造業(yè)市場價(jià)格總體上升。
　　大中小型企業(yè)PMI均有回升。8月，大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.8%、49.6%、47.7%，環(huán)比均有回升。其中，大型企業(yè)PMI環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.8%；中、小型企業(yè)PMI環(huán)比分別上升0.6個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.6%、47.7%，表明壯大民營經(jīng)濟(jì)、紓困小微企業(yè)等政策效果正在顯現(xiàn)。企業(yè)信心進(jìn)一步提升。8月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至55.6%，連續(xù)2個(gè)月位于較高景氣區(qū)間，絕大部分行業(yè)預(yù)期指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間。
　　暑期消費(fèi)繼續(xù)支撐服務(wù)業(yè)恢復(fù)。8月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比回落1個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，仍高于榮枯線。從行業(yè)看，暑期消費(fèi)對服務(wù)業(yè)增長的拉動(dòng)作用依然較為明顯，其中交通出行、住宿餐飲、景區(qū)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于較高景氣區(qū)間。短期來看，中秋、國慶假日消費(fèi)有望接續(xù)暑期消費(fèi)，或?qū)?dòng)相關(guān)行業(yè)繼續(xù)保持較快增長。
　　建筑業(yè)景氣度明顯改善。8月，雨季對建筑施工的不利影響有所減弱，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比回升2.6個(gè)百分點(diǎn)至53.8%，新訂單指數(shù)環(huán)比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)至48.5%。在樓市銷售尚未明顯改善的情況下，建筑業(yè)需求回暖或受基建和家裝行業(yè)活動(dòng)增加帶動(dòng)。8月土木工程建筑和建筑裝飾行業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比均有明顯上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外局勢變化超預(yù)期；政策落地不及預(yù)期。