>> 德邦證券-萊伯泰科(688056)原料漲價+新產(chǎn)線投入使用致利潤端承壓，業(yè)務多點開花蓄力長期發(fā)展-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2023H1業(yè)績公告，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元，同比提升26.2%。實現(xiàn)歸母凈利潤為0.23億元，同比提升3.31%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.21億元，同比增加4.43%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.08億元，主要系去年同期公司為解決采購周期長、原材料預期漲價等問題加大了存貨儲備，因此23H1購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金有所減少。單二季度看，實現(xiàn)收入9966.1萬元，同比上升27.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤996.1萬元，同比下降2.18%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤951.8萬元，同比提升2.67%。
部分原材料價格上漲+新產(chǎn)線投入使用致使成本增加，公司綜合毛利率有所下降。
23H1公司管理費用同比上漲23.4%，全線產(chǎn)品綜合毛利率為45.57%，yoy-3.55pct，較2022年全年平均毛利率水平下降了2.14pct。主要原因系大宗商品價格上漲致公司部分原材料價格提高，疊加公司募投的天津生產(chǎn)線開始投入使用，成本有所增加。長期看，隨著新募投產(chǎn)線產(chǎn)能逐步釋放，規(guī)模效應有望帶動利潤率改善。
新發(fā)三款產(chǎn)品實現(xiàn)無機元素分析產(chǎn)品線全覆蓋，公司研發(fā)成果轉(zhuǎn)化能力出色。
23H1，公司對外發(fā)布了電感耦合等離子體發(fā)射光譜儀、原子熒光光譜儀和原子吸收光譜儀三款分析測試儀器，實現(xiàn)對無機元素分析產(chǎn)品線的全面覆蓋，可提供元素和同位素分析的全鏈條解決方案。23H1，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用為2171.83萬元，yoy+27.2%，目前公司在研項目充分，其中電感耦合等離子四極桿-飛行時間質(zhì)譜儀項目已完成功能機，預計2023年底完成項目驗收。并新增了全譜直讀電感耦合等離子體光譜儀、氣相色譜-單四極桿質(zhì)譜聯(lián)用儀等實驗分析儀器研發(fā)項目，在研項目的不斷轉(zhuǎn)化顯示出了公司強大的研發(fā)能力，蓄力公司長期增長。
ICP-MS助力公司拓展產(chǎn)品新應用領域，半導體、醫(yī)療、新能源等多點開花。公司除在環(huán)保、食品、疾控等傳統(tǒng)優(yōu)勢領域繼續(xù)深耕之外，借助ICP-MS不斷向醫(yī)療、半導體等領域拓展，3月，公司成功發(fā)布針對半導體領域的LabMS 5000ICP-MS/MS，可為半導體領域客戶提供更精確的檢測結(jié)果；醫(yī)療領域公司進一步整合醫(yī)藥銷售與研發(fā)團隊，針對制藥企業(yè)研發(fā)與生產(chǎn)過程中的需求研發(fā)最大化的貼合市場的產(chǎn)品；原子熒光等產(chǎn)品線進一步實現(xiàn)新能源、稀土冶煉、磁材、固廢等行業(yè)拓展；與國家輪胎質(zhì)檢中心成立合作實驗室，研究熱裂解產(chǎn)品在橡膠輪胎行業(yè)的新應用。此外，2023年5月，公司與蘇州因諾維森儀器等簽署《增資協(xié)議》，實現(xiàn)對其全資子公司大連依利特間接參股，依利特主營液相色譜儀，有望對公司色譜業(yè)務外延拓展產(chǎn)生良好協(xié)同作用。
投資建議與估值：根據(jù)公司半年報情況，我們調(diào)整公司盈利預測，預計公司2023-2025年的收入分別為4.41億元、5.3億元、5.99億元，增速分別為24.3%、20%、13%，歸母凈利潤分別為0.63億元、0.85億元、1.0億元，增速分別為41.2%、35.4%、17.8%。維持“增持”投資評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)和開拓不及預期，跨境經(jīng)營不及預期，代理業(yè)務變動風險
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