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民營(yíng)軍事仿真領(lǐng)先廠商，維持“買入”評(píng)級(jí)我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.85、2.48、3.20億元，EPS分別為1.17、1.57、2.02元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28.3、21.1、16.4倍，考慮AI有望提升公司在軍事仿真領(lǐng)域的決策智能化程度，同時(shí)，有望助力公司打開(kāi)軍事娛樂(lè)業(yè)務(wù)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)略超預(yù)期，收入結(jié)構(gòu)改善明顯（1）2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.89億元，同比增長(zhǎng)23.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3091.38萬(wàn)元，同比減虧17.35%。其中，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元，同比23.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2307.7萬(wàn)元，同比扭虧為盈，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
　　分產(chǎn)品看，公司收入結(jié)構(gòu)明顯改善，上半年技術(shù)開(kāi)發(fā)收入為1.28億元，同比提升76.29%；硬件產(chǎn)品收入為2452.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.96%。
　　（2）上半年公司銷售毛利率為59.04%，同比提升7.68個(gè)百分點(diǎn)，主要由于毛利率較高的技術(shù)開(kāi)發(fā)收入占比提升所致。公司銷售費(fèi)用率為15.24%，同比略下滑0.31個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為26.5%，同比基本持平；研發(fā)費(fèi)用率為51.76%，同比提升10.52個(gè)百分點(diǎn)。
　?。?）此外，二季度末公司存貨為2.98億元，較2022年末增長(zhǎng)44.3%，主要原因系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、個(gè)別項(xiàng)目實(shí)施周期加長(zhǎng)及硬件采購(gòu)增加等原因綜合導(dǎo)致存貨余額增大。同時(shí)，季末公司預(yù)付賬款4674.19萬(wàn)元，較2022年末增長(zhǎng)150.8%，主要由于項(xiàng)目進(jìn)度需要付款金額較大所致?？梢钥闯觯驹谑钟唵蜗鄬?duì)較充足。
　　以AI賦能軍事仿真業(yè)務(wù)，有望大幅提升軍事決策智能化程度公司以AI賦能軍事仿真業(yè)務(wù)，已推出全棧式軍事智能決策解決方案及AIStudio軍事智能模型訓(xùn)練平臺(tái)，將規(guī)則驅(qū)動(dòng)融入數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，從單一智能邁向混合智能，提供感知智能、認(rèn)知智能、決策智能和行動(dòng)智能全流程整體解決方案，支撐方案籌劃驗(yàn)證、指揮輔助決策、武器裝備智能化升級(jí)、無(wú)人裝備研制等應(yīng)用領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人才流失風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。