>> 東吳證券-上海瀚訊(300762)2023年中報點評：Q2業(yè)績短期承壓，研發(fā)投入帶來長期發(fā)展-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊，許牧 |
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事件：公司發(fā)布2023半年度報。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.47億，同比下降19.67%。歸母凈利潤-0.15億元，同比下降163.13%。
投資要點
2023上半年公司盈利下降，Q2業(yè)績短期承壓。2023Q2營業(yè)收入為0.69億元，同比下降57.93%，Q2歸母凈利潤為-0.06億元，同比下降114.81%。
上半年營業(yè)收入下降主要原因是寬帶移動通信設備的銷售收入下降導
致。主營業(yè)務寬帶通信上半年營收同比下降-25.82%，毛利潤同比下降1.87%。從三費來看，2023H1銷售費用同比上漲7.52%，說明公司積極
進行市場拓展。上半年研發(fā)費用為0.95億元，同比上漲69.74%，主要系公司研發(fā)投入增加和費用資本化減少。Q2公司業(yè)績短期承壓，隨著未來產(chǎn)品研發(fā)和新產(chǎn)投入，公司業(yè)績有望回暖。
5G業(yè)務逐步發(fā)展，寬帶通信長期發(fā)展。上半年公司在寬帶通信領域推進多個項目研制，并在網(wǎng)鏈類業(yè)務獲取四個型號研制任務，有望在年底至明年間批量。同時，公司持續(xù)投入對5G小基站持續(xù)的研發(fā)，并已經(jīng)取得相關入網(wǎng)測試證和工信部合發(fā)的型號證，并完成了第一代一體化站的驗證，通過了移動掛網(wǎng)試驗。同時，公司中標了多個行業(yè)5G項目，拓展公司業(yè)務方向。此外，公司和商飛的5G專網(wǎng)項目即將進入項目驗收階段，有望進一步提高公司5G產(chǎn)品的應用，隨著國家信息化建設和5G發(fā)展，下游需求有望進一步提升，提振公司業(yè)績。
業(yè)務聚集軍工信息化，寬帶通信有望放量。公司是首個寬帶通信系統(tǒng)即“專網(wǎng)寬帶移動通信系統(tǒng)某通用裝備型號研制項目”的技術總體單位，作為主要研制單位承擔了寬帶接入裝備的研制和生產(chǎn)任務，持續(xù)推進通信向寬帶發(fā)展。我國軍用寬帶通信列裝起步較晚，十四五期間強調推進武器裝備現(xiàn)代化，軍工信息化需求強烈。我國國防支出不斷增加，軍費向裝備傾斜，對專網(wǎng)寬帶移動通信裝備的需求將不斷上升。公司發(fā)展以來一直聚焦軍工寬帶通信領域，相關產(chǎn)品已形成“芯片－模塊－終端－基站－系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，成功實現(xiàn)自主研發(fā)。立足當前技術和行業(yè)地位優(yōu)勢，寬帶通信的放量將進一步提升公司業(yè)績。
盈利預測與投資評級：基于公司軍用寬帶通信的領先地位，并考慮下游裝備的放量節(jié)奏，我們維持先前的預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為2.57/3.57/4.65億元；對應PE分別為37/27/21倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）應收賬款壞賬風險；3）客戶集中度較高風險。
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