>> 中郵證券-可轉(zhuǎn)債周觀點：政策利好推動轉(zhuǎn)債行情修復(fù)-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1415KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁偉超 |
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多項政策密集出臺，推動轉(zhuǎn)債行情修復(fù)
8月27日財政部、稅務(wù)總局公告證券交易印花稅實施減半征收。印花稅在各項費用中占比最高，稅率調(diào)整對大盤影響較為顯著。歷史中A股市場對印花稅進(jìn)行過2次上調(diào)和6次下調(diào)，均發(fā)生于股市過熱或低迷時期。歷史中下調(diào)印花稅往往是修復(fù)權(quán)益市場的重要信號，有助于降低市場交易成本、維護(hù)投資者信心，本次印花稅調(diào)整對權(quán)益市場具備積極意義。從歷史經(jīng)驗看，下調(diào)印花稅后A股通常在短期內(nèi)出現(xiàn)階段性反彈，但中長期趨勢的反轉(zhuǎn)仍需經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)力和經(jīng)濟(jì)基本面的改善。從轉(zhuǎn)債角度出發(fā)，可轉(zhuǎn)債交易只需支付傭金，無需繳納印花稅，因此印花稅下調(diào)對轉(zhuǎn)債市場無直接影響。但隨著政策組合拳逐步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)基本面將迎來好轉(zhuǎn)，權(quán)益市場得到修復(fù)，正股價格將迎來上漲，未來可轉(zhuǎn)債市場或隨正股市場同步得到修復(fù)。
8月27日證監(jiān)會發(fā)出公告，加強(qiáng)上市公司再融資監(jiān)管。從破發(fā)破凈角度出發(fā)，化工、銀行行業(yè)破發(fā)及破凈公司轉(zhuǎn)債數(shù)量較高。涉及破發(fā)公司的轉(zhuǎn)債共計250支，主要分布于基礎(chǔ)化工、電子、銀行等行業(yè)；涉及破凈公司的轉(zhuǎn)債共計203支，主要分布于銀行、基礎(chǔ)化工、汽車等行業(yè)。破發(fā)與破凈股票標(biāo)的高度重合，隨著再融資階段性收緊，以上重點行業(yè)公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)展或?qū)⑹芟蕖?br> 8月27日證監(jiān)會發(fā)布公告對上市公司進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，有助于彌補(bǔ)制度漏洞、保護(hù)中小投資者的利益，推動公司提高經(jīng)營質(zhì)量，促進(jìn)股價上漲。需關(guān)注以下幾點：1）執(zhí)行條款落地前可能出現(xiàn)密集減持情況；2）股份減持受限后，可能導(dǎo)致減持轉(zhuǎn)債數(shù)量增多；3）未來債轉(zhuǎn)股行為或?qū)⒃龆唷?br> 市場復(fù)盤：流動性持續(xù)收緊，轉(zhuǎn)債成交額持平
從資金上看，北向資金流出額減少，上周北向資金凈買入-156.87億元，杠桿資金變動較小，兩融余額1.57萬億元，較前周增加。周五DR001/DR007/GC001/GC007分別收于1.67%/1.80%/1.89%/1.94%。
上周可轉(zhuǎn)債市場成交額2684.08億元，較前周上漲3.04%。543只可轉(zhuǎn)債中446只上漲，16只持平，61只下跌，其中百洋轉(zhuǎn)債、金銅轉(zhuǎn)債和惠城轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲；無可轉(zhuǎn)債發(fā)行，共4支可轉(zhuǎn)債上市，發(fā)行規(guī)模35.70億元。共11支可轉(zhuǎn)債進(jìn)入預(yù)案或過會階段，無轉(zhuǎn)債觸發(fā)回售，天鐵轉(zhuǎn)債預(yù)計將觸發(fā)有條件贖回條款。下修方面，上周華特轉(zhuǎn)債、滬工轉(zhuǎn)債、好客轉(zhuǎn)債海順轉(zhuǎn)債本次不下修，鶴21轉(zhuǎn)債本次下修。維爾轉(zhuǎn)債、神通轉(zhuǎn)債、城地轉(zhuǎn)債、晶澳轉(zhuǎn)債、芳源轉(zhuǎn)債、能輝轉(zhuǎn)債預(yù)計觸發(fā)下修條款。
風(fēng)險提示：
正股波動較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、后續(xù)政策落地不及預(yù)期、外圍市場波動等。
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