久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

？Table_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年度半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.4億元，同比下降39.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.2億元，同比下降41.2%；23Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.8
　　億元，同比下降32.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比下降38.2%，同比下
　　降40.0%，業(yè)績低于市場預(yù)期。
　　產(chǎn)品動(dòng)銷有所承壓，積極調(diào)整環(huán)比向好。1、分產(chǎn)品看，23H1酒鬼、內(nèi)參、湘泉、其他系列收入分別為8.5億元(-42.5%)、4.4億元(-31.7%)、0.36億元(-76.7%)、2.1億元(-17.2%)。2、招商情況，華北/華東/華南/華中/其他區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量，分別變動(dòng)+20家/+61家/-13家/-50家/+170家，至221家/384家/76家/530家/563家。3、23H1白酒動(dòng)銷復(fù)蘇以走親訪友和宴席等場景為主，次高端商務(wù)消費(fèi)動(dòng)銷復(fù)蘇有所遲滯，對公司沖擊相對較大。公司從以渠道費(fèi)用換銷量向以動(dòng)銷驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長的發(fā)展方式積極轉(zhuǎn)變，通過促進(jìn)終端動(dòng)銷積極應(yīng)對行業(yè)沖擊，23Q2較23Q1營業(yè)收入、凈利潤降幅收窄，戰(zhàn)略產(chǎn)品市場價(jià)格逐步提升，終端動(dòng)銷環(huán)比持續(xù)改善。
　　毛利率略有下降，費(fèi)用改革持續(xù)推進(jìn)。1、23H1毛利率同比降1.0個(gè)百分點(diǎn)至80.2%，23Q2毛利率同比持平，毛利率環(huán)比恢復(fù)明顯。2、費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率同比提升3.9個(gè)百分點(diǎn)至27.4%，管理費(fèi)用率同比增加2.1個(gè)百分點(diǎn)至4.8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)至4.8%，綜合費(fèi)用率同比增加2.6個(gè)百分點(diǎn)至28.0%，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比增加較多，主因?yàn)橐咔榉砰_初期，商務(wù)消費(fèi)場景恢復(fù)遲滯，營收規(guī)模下降較多，而部分銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用具有支出剛性，且為促進(jìn)動(dòng)銷投入較多費(fèi)用。3、報(bào)告期末合同負(fù)債為4.5億元，環(huán)比23Q1末增加0.8億元，渠道信心在持續(xù)恢復(fù)。
　　不斷深化渠道改革，積極蓄力布局長遠(yuǎn)。1、公司持續(xù)推進(jìn)渠道改革，積極調(diào)整過去快速全國化布局過程中高費(fèi)用投放的模式，費(fèi)用支出更加聚焦消費(fèi)者培育和終端動(dòng)銷，業(yè)績增長由費(fèi)用驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為動(dòng)銷拉動(dòng)，成長模式更為健康。2、進(jìn)一步聚焦內(nèi)參、紅壇核心大單品，聚焦核心樣板市場打造，加大核心消費(fèi)者培育力度，積極蓄力長遠(yuǎn)發(fā)展。3、渠道改革初見成效，動(dòng)銷持續(xù)向好，庫存降至相對合理水平，價(jià)盤持續(xù)恢復(fù)，經(jīng)營勢能顯著改善。隨著改革的持續(xù)推進(jìn)、市場運(yùn)作更加良性，公司業(yè)績彈性十足。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.87元、4.42元、5.52元，對應(yīng)PE分別為32倍、21倍、17倍。公司持續(xù)受益全國化布局和渠道改革紅利，看好公司長期成長能力，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)