>> 東海證券-海外觀察：2023年8月美國就業(yè)數(shù)據(jù)，美國就業(yè)繼續(xù)緩慢降溫-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
537KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點
事件：美國8月新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人，前值修正后15.7萬人，預(yù)期17萬人；失業(yè)率3.8%，預(yù)期3.5%，前值3.5%。勞動參與率上升至62.8%，前值62.6%。時薪環(huán)比增長0.2%，前值修正后0.4%。
核心觀點：8月美國就業(yè)市場繼續(xù)緩慢降溫，新增非農(nóng)就業(yè)略高于預(yù)期，但前值修正后大幅下滑，勞動參與率大幅回升，就業(yè)市場供需缺口繼續(xù)收斂。教育和保健服務(wù)是就業(yè)增長的主要行業(yè)。失業(yè)率上升但就業(yè)率與上月持平，勞動參與率上升可能是失業(yè)率上升的主因。去除統(tǒng)計因素后美國勞動力市場并不弱，美聯(lián)儲9月仍大概率不加息，但以后仍有可能重啟加息。
美國就業(yè)市場繼續(xù)緩慢降溫。8月新增非農(nóng)就業(yè)略高于預(yù)期，但前值經(jīng)修正后大幅下滑，勞動參與率大幅回升，就業(yè)市場供需缺口繼續(xù)收斂。
服務(wù)業(yè)依然是支撐就業(yè)增長的主要行業(yè)。美國服務(wù)消費仍然旺盛，服務(wù)業(yè)的新增就業(yè)人數(shù)高達14.3萬人，較7月有所回升。教育和保健服務(wù)連續(xù)多月成為新增就業(yè)人數(shù)最高的行業(yè)，為10.2萬人，休閑酒店業(yè)、專業(yè)服務(wù)行業(yè)的新增就業(yè)也較多。由于美國的房地產(chǎn)市場有所回暖，建筑業(yè)8月新增就業(yè)2.2萬人。制造業(yè)繼續(xù)回暖，新增就業(yè)1.6萬人。
勞動參與率上升可能是失業(yè)率上升的主因。8月美國失業(yè)率較上月上升0.3pct，但就業(yè)率保持在60.4%，與上月持平。失業(yè)率上升的最大原因可能是因為分母端的增長。勞動參與率在連續(xù)5個月保持在62.6%之后，意外上升至62.8%。青年人員參與率上升是主因，16-24歲勞動參與率從前值55.3%升至56.1%。
薪資增速放緩，減小美聯(lián)儲去通脹壓力。非農(nóng)私人企業(yè)全體員工的平均時薪季調(diào)環(huán)比增速為0.2%，低于前值0.4%。服務(wù)業(yè)時薪環(huán)比增長0.3%，連續(xù)第三個月放緩。服務(wù)業(yè)時薪增速放緩，意味著美國除住房外的超級核心通脹有加速下滑的可能，有助于減小美聯(lián)儲去通脹壓力。
美聯(lián)儲9月仍大概率不加息，但以后仍有可能重啟加息。由于失業(yè)率上升、非農(nóng)就業(yè)前值大幅下修，市場下調(diào)了對于9月加息概率的計價。數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨計價的9月不加息的概率從80%上修至94%，美債收益率和美元指數(shù)下跌。我們認為，如果排除統(tǒng)計因素的干擾，本月美國就業(yè)并不弱，實際狀況可能是新增崗位減少、裁員并未增加，整體保持在緩慢降溫的狀態(tài)，未來不能排除美聯(lián)儲暫停后重啟加息的可能。
風險提示：厄爾尼諾效應(yīng)可能擾亂全球供應(yīng)鏈，推動美國通脹反彈，使美聯(lián)儲繼續(xù)加息。
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