>> 第一上海-蘋果公司(AAPL.US)消費電子行業(yè)見底，iPhone與Mac市占率提升-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
韓嘯宇 |
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財務(wù)摘要：本季度公司總收入為818億美元，同比下降1.4%，但高于彭博一致預(yù)期的816億美元。其中產(chǎn)品收入為606億美元，同比下降4.3%；服務(wù)收入為212億美元，同比增長8.2%。收入的下滑主要由于外匯帶來的超過4pct的負面影響及iPad和Mac銷售收入的同比下降。公司的毛利為364億美元，毛利率為44.5%，同比增長130個基點。毛利率的上升主要是由于服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長帶來的結(jié)構(gòu)性變化。公司的凈利潤為199億美元，同比增加2.3%，高于彭博一致預(yù)期的188億美元。攤薄每股盈利為1.26美元，高于彭博一致預(yù)期的1.21美元。公司預(yù)計Q4業(yè)績同比表現(xiàn)將與Q3相似，匯率將帶來近2pct的負面影響。公司共向股東返還超過240億美元，季度股息為0.24美元/股。
iPhone ASP穩(wěn)定提升，消費電子逆風尚未結(jié)束：本季度iPhone業(yè)務(wù)收入為397億美元，同比下降2%。ASP為933美元，同比增長38美元。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023Q2全球手機出貨量2.7億臺，同比下降7.8%；其中iPhone為4250萬臺，同比下降6.3%，出貨量占比16%。iPhone的銷量在整體逆風中調(diào)整幅度較小，今年的iPhone15加入了多項更新，包括3nm處理器、潛望式攝像頭等技術(shù)，有望拉動整體銷量及均價。消費電子下滑趨勢尚未結(jié)束。iPad收入為58億美元，同比下降20%，仍未見扭轉(zhuǎn)趨勢。
高利潤軟件服務(wù)助力穩(wěn)定增長：本季度服務(wù)收入為212億美元，同比增長8%，毛利率為70.5%。目前共有10.1億付費訂閱用戶以及超20億臺蘋果活躍設(shè)備量。受益于軟件生態(tài)功能的不斷完善，我們認為蘋果訂閱制軟件服務(wù)的ARPPU有望在從當前的40美元/年左右提升至100美元/年以上。
目標價190.00美元，持有評級：我我們采用DCF模型對公司進行估值，設(shè)定WACC為8.5%。我們預(yù)計公司的利潤率將獲得持續(xù)提升，但全球消費電子市場的周期性下滑帶來逆風。我們維持公司的永續(xù)增長率3%，求得合理股價為190.00美元，相比較當前股價有1.25%的上漲空間，持有評級。
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