>> 第一上海-【宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)論】美股宏觀策略周報(bào)-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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來(lái)源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李倩 |
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1.美股宏觀
a.上周五美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局PPI報(bào)告顯示超預(yù)期。7月份核心PPI同比增速是2.4%，高于預(yù)期的2.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，略高于預(yù)期的0.2%，可能是由于油價(jià)攀升造成的。數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)擔(dān)心高通脹有粘性，導(dǎo)致國(guó)債跳水，收益率上漲。但是PPI跟CPI中間還隔著生產(chǎn)者內(nèi)部環(huán)節(jié)，可以消化一些成本，所以不必太擔(dān)心。
b.紐約聯(lián)儲(chǔ)最近公布調(diào)查的美國(guó)消費(fèi)者一年期通脹預(yù)期，從3.8%下降到3.5%，是2021年4月份以來(lái)的新低。三年期的通脹預(yù)期也由3%下降到2.9%。這說(shuō)明通脹還是在持續(xù)冷卻的。
c.加拿大的6月份的GDP環(huán)比萎縮0.2%。有觀點(diǎn)認(rèn)為因?yàn)榧幽么蠛兔绹?guó)的經(jīng)濟(jì)有所同步，或許在一定程度上預(yù)兆著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景也在逐漸冷卻。但它還是有很強(qiáng)的不可比性，因?yàn)榧幽么鬀](méi)有硅谷，它的IT行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有美國(guó)發(fā)達(dá)，這也只能做一個(gè)參考。
d.上周美國(guó)的國(guó)債的拍賣(mài)情況很不好。8月10號(hào)美國(guó)財(cái)政部拍賣(mài)了230億美元30年期國(guó)債，得標(biāo)利率是4.189%，這是2011年7月份以來(lái)的最高水平。這個(gè)價(jià)格隱含的十年通脹率是2.3%，偏高。很有可能是因?yàn)橄奶炝鲃?dòng)性不足，所以這一次數(shù)據(jù)也并不能充分說(shuō)明問(wèn)題。
e.最近密西根大學(xué)調(diào)查的消費(fèi)者信心指數(shù)也略有冷卻。8月份的初值是71.2，略低于預(yù)期的71.3，也低于7月份的71.6，其中現(xiàn)狀指指數(shù)是77.4。這是2021年10月份以來(lái)的最強(qiáng)讀數(shù)，預(yù)期是76.9。這說(shuō)明消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)狀還是比較有信心的。但是對(duì)于未來(lái)的預(yù)期可能要稍微差一點(diǎn)，初值是67.3，前值是68.3，略有冷卻。
f.上周另一大事，穆迪把美國(guó)的十家中小型銀行的信用評(píng)級(jí)下調(diào)，還將六家更大型銀行的評(píng)級(jí)列入了潛在下調(diào)的觀察名單。并將11家主流銀行的前景展望從穩(wěn)定改為負(fù)面。理由是存款面臨風(fēng)險(xiǎn)（因?yàn)榇婵畎峒叶既ヘ泿攀袌?chǎng)了），潛在的經(jīng)濟(jì)衰退和商業(yè)地產(chǎn)貸款陷入困境。我認(rèn)為評(píng)級(jí)公司是在盡他們應(yīng)有的職責(zé)。因?yàn)?008年這些評(píng)級(jí)公司沒(méi)有預(yù)料到雷曼兄弟這樣的突然倒閉的事件，導(dǎo)致他們的名聲非常的糟糕，也遭遇很多訴訟。評(píng)級(jí)公司也是從中吸取了教訓(xùn)，現(xiàn)在對(duì)很多風(fēng)險(xiǎn)也都反應(yīng)得比較敏捷，就算是沒(méi)有迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)他們也不愿意掉以輕心，寧可把這些評(píng)級(jí)調(diào)下來(lái)，來(lái)撇清將來(lái)他們的責(zé)任。我們作為股票投資人跟評(píng)級(jí)公司所處的位置略有不同：評(píng)級(jí)公司沒(méi)有辦法去考慮政府的這些潛在的救助措施，他的基本假設(shè)是政府不會(huì)救。我們結(jié)合現(xiàn)實(shí)的政治、經(jīng)濟(jì)情況考慮，更多的要考慮到政府積極干預(yù)的角色。對(duì)于信用評(píng)級(jí)下調(diào)并不必過(guò)于驚慌。
2.一些空頭的消息
a.所謂的巴菲特指標(biāo)過(guò)高。美股的總市值45萬(wàn)億美元相對(duì)于Gdp26.84萬(wàn)億美元比例達(dá)到了170%，按照指標(biāo)來(lái)定義的話(huà)是一個(gè)嚴(yán)重高估的水平。好多年前我也對(duì)這個(gè)指標(biāo)提出過(guò)一些批：在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下用GDP來(lái)比較，可能不如用GNP來(lái)比較更有意義。但這個(gè)還是值得我們關(guān)注一下。
b.第二個(gè)是大摩發(fā)了一個(gè)警告說(shuō)AI概念股的泡沫正在接近頂峰。原因是歷史記錄在高峰前到來(lái)的三年內(nèi)，美股的泡沫通常有百154%的中位值漲幅。他就說(shuō)AI的標(biāo)桿英偉達(dá)今年以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)200%。他的論據(jù)在我看來(lái)有點(diǎn)牽強(qiáng)。
c.我們看來(lái)一個(gè)真正的空頭的消息是最近工會(huì)鬧罷工和加薪才是真正值得擔(dān)憂(yōu)的事情。UPS跟它的工會(huì)達(dá)成協(xié)議，承諾五年后達(dá)到人均17萬(wàn)美元的總收入。這個(gè)數(shù)字有點(diǎn)驚人。通用汽車(chē)和福特也被迫跟他們的工會(huì)談判。UAW,即美國(guó)汽車(chē)工人聯(lián)合會(huì)在尋求下一份勞動(dòng)合同中的加薪40%。這些都是很荒唐的訴求。背后的原因是因?yàn)榘莸堑拿裰鼽h政府是鼓勵(lì)工會(huì)的，因?yàn)楣?huì)是向來(lái)支持民主黨政客的。在此之前拜登也施壓讓鐵路向鐵路工人的工會(huì)罷工妥協(xié)。他在半導(dǎo)體法案里邊也要求所有接受政府資助的這些半導(dǎo)體公司必須有工會(huì)。這一點(diǎn)鬧的臺(tái)積電也很尷尬。如果任由他們繼續(xù)鬧下去的話(huà)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)效率必然會(huì)下降。從而會(huì)推高通脹降低資本回報(bào)。甚至可能會(huì)部分重現(xiàn)70年代的局面。當(dāng)然，從另外一個(gè)角度上講這些工會(huì)在通用和福特的胡作非為也許更有利于特斯拉的擴(kuò)張。還有，這些工會(huì)現(xiàn)在出來(lái)作妖也從另外一個(gè)方面說(shuō)明聯(lián)儲(chǔ)和拜登當(dāng)初的政策錯(cuò)誤是多么的危險(xiǎn)，鮑威爾通過(guò)連續(xù)加息力圖把經(jīng)濟(jì)冷卻下來(lái)，也算是將功折罪，懸崖勒馬。
3.策略和個(gè)股
a.未來(lái)一段時(shí)間從技術(shù)分析的角度上看納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)有連續(xù)兩個(gè)星期的下跌，所以很可能會(huì)有一段時(shí)間的反彈，從這個(gè)星期開(kāi)始。但是回調(diào)并不一定就很快就結(jié)束。下一個(gè)季報(bào)公布前，市場(chǎng)完全有可能繼續(xù)震蕩。我們近期要關(guān)注的一些重大事件包括本周三聯(lián)儲(chǔ)會(huì)公布他們上次會(huì)議紀(jì)要，還有本周零售業(yè)的季報(bào)會(huì)密集出臺(tái)，可以看出我們消費(fèi)的狀況。還有英偉達(dá)的季報(bào)是重頭戲，他基本上指引了我們AI的到底是不是泡沫。8月份下旬還有一個(gè)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在杰克遜霍爾開(kāi)會(huì)，也會(huì)發(fā)表一些對(duì)利率走勢(shì)的看法，也可能會(huì)對(duì)股市有一些影響。
b.最近，特斯拉有一個(gè)消息，第一個(gè)是在中國(guó)區(qū)降價(jià)。如果結(jié)合7月份的涉融數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)來(lái)看并不應(yīng)該讓人吃驚。還有Musk在印尼說(shuō)他對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)感到擔(dān)憂(yōu)，因此在未來(lái)一年半內(nèi)推遲特斯拉在全球范圍的任
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