>> 第一上海-Meta Platforms(META.US)廣告復(fù)蘇超預(yù)期，短視頻貨幣化成功初現(xiàn)-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓嘯宇,李倩 |
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季度業(yè)績摘要：公司23Q2總收入320億美元，同比增長11%，高于彭博一致預(yù)期的311億美元。1）Family of Apps收入317.2億美元，其中廣告收入315億美元，同比增長11.9%。2）Reality Labs收入2.8億美元，同比下降38.9%?？偝杀?9.5億美元，毛利率81.4%，同比下降60bps，主要由于基礎(chǔ)設(shè)施的投入增長。經(jīng)營利潤93.9億美元，同比增長12.4%，持平彭博一致預(yù)期的94億美元，經(jīng)營利潤率為29.4%。其中Family of Apps經(jīng)營利潤131.3億美元，Reality Labs經(jīng)營虧損37.4億美元。研發(fā)費(fèi)用同比增長7.5%，銷售和管理費(fèi)用分別同比下降12.3%和增長39.4%。GAAP凈利潤77.9億美元，同比增長16.5%，高于一致預(yù)期的74億美元。攤薄后每股收益2.98美元，高于一致預(yù)期的2.92美元。公司預(yù)計23Q2總收入將介于320-345億美元，收入指引中值同比增長20%，高于一致預(yù)期的313億美元。
中國電商客戶貢獻(xiàn)廣告增量：本季度廣告曝光量同比增長34%，其中亞太和其他地區(qū)貢獻(xiàn)較大。廣告單價同比下降16%，主因廣告投放集中在單價更低的地區(qū)導(dǎo)致。整體廣告收入中，得益于中國電商公司的海外擴(kuò)張，電商類廣告成為廣告收入增長的最大貢獻(xiàn)者，其次是媒體娛樂及快消類廣告。Facebook ARPU為10.63美元，同比增長8.2%。
Reels繼續(xù)推動用戶量與用戶粘性增長：公司在業(yè)績會上表示：過去一年里，來自算法推薦的非關(guān)注賬號內(nèi)容在用戶瀏覽內(nèi)容占比大幅提升。同時公司繼續(xù)推動Reels貨幣化能力，當(dāng)前整體平臺上有3/4的廣告主使用Reels廣告。雖然Reels目前處于商業(yè)化早期，且用戶瀏覽視頻速度較文字慢導(dǎo)致貨幣化率低于Instagram及Story，但短視頻的貨幣化潛力依然可觀。
目標(biāo)價380美元，維持買入評級：公司推進(jìn)成本控制，進(jìn)行大規(guī)模裁員及削減資本開支計劃釋放利潤。同時廣告ARPU及庫存反彈帶動收入指引超預(yù)期，提升了投資者信心。公司未來三年的利潤增長將較為明顯，上調(diào)2023-2025年凈利潤至332/416/484億美元，三年復(fù)合增速27.8%。采用DCF法估值，WACC為9.5%，長期增長率為3.0%，上調(diào)目標(biāo)價至380美元，維持買入評級。
風(fēng)險：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；2）VR業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險；3）廣告行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；4）用戶數(shù)據(jù)相關(guān)監(jiān)管風(fēng)險。
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