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華為Mate系列新機(jī)在9月3日正式開啟全渠道銷售。蘋果預(yù)計(jì)在9月12日-13日發(fā)布新一代iPhone。
　　華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)良性穩(wěn)步增長，高端智能手機(jī)品牌力強(qiáng)盛。在2020年8月，美方升級(jí)對(duì)華為的制裁后，華為的智能手機(jī)就面臨巨大壓力。近三年，華為消費(fèi)者BU以延長智能手機(jī)業(yè)務(wù)生命周期為主要戰(zhàn)略方向，先后經(jīng)歷了剝離榮耀、取得高通4GSoC等過程。根據(jù)IDC，華為智能手機(jī)的全球份額在2020年二季度達(dá)到歷史巔峰的20.2%，隨后一路快速下降至2021年四季度低點(diǎn)的1.9%。在低點(diǎn)之后的6個(gè)季度，華為智能手機(jī)份額逐步爬升，在2022年達(dá)到2.2%-2.9%，并在今年二季度達(dá)到3.6%。
　　華為智能手機(jī)出貨量大體集中在中國國內(nèi)。在中國，華為的出貨量份額在2Q20達(dá)到歷史高點(diǎn)的45.2%，在4Q21的冰點(diǎn)也依然占據(jù)6.1%的市場份額。在2022年二、三季度，華為份額穩(wěn)定在10%以上，并在今年二季度達(dá)到了13%，與蘋果、小米、OPPO、vivo、榮耀等頭部品牌的13.1%-17.7%份額幾乎持平。目前，華為智能手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)健康，并且有穩(wěn)定向上勢頭。
　　進(jìn)一步看，借助其兩個(gè)旗艦系列，即P系列和M系列，華為在高端智能手機(jī)領(lǐng)域依然具有較強(qiáng)的號(hào)召力。在人民幣3,000元（450美元）以上價(jià)格段，華為在中國市場占據(jù)的份額一直都高于其全球份額。在該價(jià)位段，華為2Q20全球份額為20.6%，4Q21冰點(diǎn)份額2.3%，2Q23份額攀升至4.7%。在中國安卓陣營中，華為在過去幾年一直保持有較高的市場份額，即使是被剝離的榮耀也沒有能夠在該價(jià)位段份額超過華為。
　　在9月3日，華為新一代Mate系列的Mate 60 Pro在未經(jīng)過發(fā)布會(huì)的情況直接在線上開售。根據(jù)媒體消息，這可能是華為在2020年8月之后再一次使用“中國芯”——麒麟9000s。這迅速推動(dòng)華為新的Mate 60系列訂單需求。因此，華為有望成為下半年消費(fèi)電子智能手機(jī)供應(yīng)鏈的變量和增量。
　　回顧華為過去三年的戰(zhàn)略規(guī)劃，我們認(rèn)為華為能夠在比較艱難的外部環(huán)境中實(shí)現(xiàn)觸底爬升主要在于以下幾個(gè)原因。
　　在2020年二季度，美制裁進(jìn)一步升級(jí)之前，華為中國智能手機(jī)份額達(dá)到45.2%巔峰。這為華為留下了巨量的智能手機(jī)存量用戶。
　　借助備貨庫存、剝離榮耀、取得高通4GSoC等方式，華為不斷延續(xù)智能手機(jī)業(yè)務(wù)，保持其旗艦P系列和Mate系列的發(fā)布。這幫助華為維持在消費(fèi)者端的曝光度，保持C端的品牌力。
　　通過換電池、換屏幕等手機(jī)服務(wù)，不斷延伸原有留存華為手機(jī)用戶換機(jī)周期。另外，華為也推動(dòng)智能手表等手機(jī)的IoT周邊產(chǎn)品的銷售。這些方式都為華為保留了用戶，避免存量用戶快速消退。
　　根據(jù)IDC，華為在2022年智能手機(jī)出貨量達(dá)到3,052萬部，在今年一、二季度達(dá)到675萬部、961萬部。按照目前趨勢估算，華為今年智能手機(jī)出貨量有望達(dá)到3,500萬至4,000萬部，在今年全球智能手機(jī)大盤下行的趨勢中，成為極少數(shù)維持相對(duì)亮眼增速的智能手機(jī)品牌。我們認(rèn)為華為帶來的上行增量在于自身留存用戶的換機(jī)需求，而下行風(fēng)險(xiǎn)則來自于大盤下行的品牌之間的此消彼長。
　　華為新一代Mate 60系列是首次實(shí)現(xiàn)支持衛(wèi)星通話的消費(fèi)級(jí)智能手機(jī)。根據(jù)媒體測評(píng)，Mate 60的麒麟9000s芯片性能跟當(dāng)前最新的蘋果、高通芯片仍有差距。我們認(rèn)為后續(xù)消費(fèi)端的實(shí)際體驗(yàn)則是更為重要的關(guān)注指標(biāo)。
　　蘋果iPhone表現(xiàn)優(yōu)于安卓陣營，是過去三年華為品牌手機(jī)銷量下滑的最大受益者。在過去三年，iPhone在全球智能手機(jī)市場的份額逐步攀升，在2020年、2021年、2022年分別取得15.9%、17.3%、18.8%，在2019年相對(duì)低點(diǎn)的13.9%的份額基礎(chǔ)上快速增長。在中國，蘋果iPhone過去三年的份額表現(xiàn)更加亮眼。隨著華為的崛起，蘋果在中國的份額從2016年的9.6%，緩慢下滑至2019年的8.9%。在隨后的2020年、2021年、2022年，蘋果的份額大踏步增長至11.1%、15.3%、16.8%，份額達(dá)到過去十年的新高。因此，在2019年至2022年，全球智能手機(jī)出貨量復(fù)合增速為-3.2%的時(shí)候，蘋果逆勢增長，復(fù)合增速達(dá)到4.3%。
　　蘋果在高端智能手機(jī)的地位比較鞏固。尤其在750美元（約人民幣5,000元）以上價(jià)格段，蘋果的份額更是從2019年62.8%的低點(diǎn)，連續(xù)大幅躍升至2020年、2021年的68.2%、75.9%，并在2022年穩(wěn)定在75.2%。
　　我們認(rèn)為蘋果從底層芯片到操作系統(tǒng)的一體化架構(gòu)以及優(yōu)異的用戶體驗(yàn)是目前iPhone產(chǎn)品的重要護(hù)城河和高端的基本保障。同時(shí)，圍繞iPhone的其他消費(fèi)電子產(chǎn)品，包括電腦、平板、手表、耳機(jī)等，都增加消費(fèi)者對(duì)于蘋果體系的忠誠度。
　　蘋果iPhone出貨量在2022年達(dá)到2.26億部。根據(jù)供應(yīng)鏈等渠道調(diào)研，我們預(yù)期iPhone出貨量有望與去年大體持平。我們認(rèn)為蘋果穩(wěn)定的出貨量依然是供應(yīng)鏈業(yè)績的基本保障，而下行風(fēng)險(xiǎn)主要來自于潛望式攝像頭等零部件初期良率較低導(dǎo)致供應(yīng)瓶頸。我們認(rèn)為今年iPhone 15系列將有望在A系列SoC、潛望式攝像頭、鈦合金金屬中框等方面進(jìn)行升級(jí)。
　　華為vs蘋果：短期來看，華為智能手機(jī)出貨量有增長空間，而蘋果則保持相對(duì)穩(wěn)定。華為的增量主要來自于華為自身的留存用戶換機(jī)以及安卓