>> 東海證券-國內觀察：2023年8月進出口數(shù)據(jù)，外需改善但壓力仍存，商品進口明顯回升-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：9月7日，海關總署發(fā)布8月外貿(mào)數(shù)據(jù)。8月，以美元計價，出口當月同比-8.8%，前值-14.5%；進口當月同比-7.3%，前值-12.4%；貿(mào)易差額683.6億美元，前值806.0億美元。
核心觀點：基數(shù)略有回落降低了出口下行的壓力，年內四季度基數(shù)還將有所下降，但壓力仍然不小，外需層面短期可能也難以看到趨勢的逆轉。從內需來看，政策加碼推動下，預期和信心有所提升，內需改善的確定性相對更強一些。凈出口金額可能維持絕相對高位，但趨勢上有所回落。
出口壓力有所改善。8月出口增速降幅較前值有所收窄，降幅收窄至個位數(shù)。季節(jié)性上來看，環(huán)比上（以2018-2022年同期均值衡量）出口自今年3月以來首次高于季節(jié)性。外需上來看，8月沒有邊際上進一步走弱，8月摩根大通全球制造業(yè)PMI49.0，前值48.6，主要發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)PMI多數(shù)在收縮區(qū)間小幅回升，美國（+1.2至47.6）、歐元區(qū)（+0.8至43.5）、日本（持平49.6）。
分國別看，對主要經(jīng)濟體出口降幅有所收窄。8月對美國（-9.6%）、歐盟（-19.6%）、東盟（-13.3%）出口降幅均較前值有所收窄，對日本（-20.1%）出口降幅小幅擴大。季節(jié)性上對美國、東盟略超季節(jié)性，對歐盟、日本略弱于季節(jié)性。對俄羅斯、非洲出口增速為16.3%、-5.4%，前者受基數(shù)抬升的影響比較明顯，而后者的出口景氣度有所回落，從當月來看對出口的貢獻有所下降。
出口產(chǎn)品結構高端化發(fā)展趨勢。汽車以及船舶依然是出口增速最高的兩類產(chǎn)品，但兩者略有不同的是前者是量上貢獻的較多，而后者是價上的貢獻較多。此外，家電單月的改善幅度較大，金額增速由負轉正，數(shù)量增速由3.7%升至26.7%，或與海外房地產(chǎn)周期的滯后影響以及國內家電制造高端化智能化優(yōu)勢有關。另外一個相對積極的現(xiàn)象是集成電路的出口金額增速降幅有所收窄，數(shù)量增速也升至兩位數(shù)以上。從出口產(chǎn)品的整體結構來看，高端化發(fā)展仍然是趨勢。
進口略超季節(jié)性。8月進口環(huán)比7.6%，高于近5年同期均值的1.85%，強于季節(jié)性，但考慮到單月波動的影響（6、7兩月都弱于季節(jié)性），內需的實際改善力度相對不大。但另一方面，由于商品價格的回暖，此前對進口的拖累有望逐步減輕，疊加國內穩(wěn)增長政策推動下，內需逐步企穩(wěn)的概率較大，預計7月進口增速可能已是年內底部。
機電產(chǎn)品進口增速仍低，大宗商品進口改善較多。機電產(chǎn)品進口金額同比-9.5%，較前值降幅小幅收窄，略低于整體進口增速，所以本月進口改善最主要的貢獻可能來自于上游資源品。其中銅礦砂及其精礦、鐵礦砂及其精礦、原油進口金額增速分別由負轉正，數(shù)量增速上均升至兩位數(shù)以上，其中原油進口數(shù)量增速升至30.9%。
風險提示：1）政策落地不及預期。2）海外金融市場風險
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