>> 信達(dá)證券-2023年8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望：8月各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計將邊際改善-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
大小： |
1033KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線走弱，工業(yè)增加值、社零、固定資產(chǎn)投資回落，進(jìn)出口增速降幅擴(kuò)大，新增信貸顯著弱于預(yù)期。進(jìn)入8月，內(nèi)外需均出現(xiàn)邊際改善跡象，疊加高基數(shù)效應(yīng)漸退，我們預(yù)計工業(yè)、消費(fèi)、投資、信貸增速均有小幅回升，CPI回正，PPI跌幅繼續(xù)收斂。
生產(chǎn)：8月中采制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)第3個月回升，生產(chǎn)與新訂單指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間；高溫天氣緩和疊加水電出力良好，電煤日耗環(huán)比、同比均走弱，但主要行業(yè)開工率以企穩(wěn)或小幅上行為主，已與19-21年同期大致相當(dāng)，顯示工業(yè)生產(chǎn)景氣度小幅回升，我們預(yù)計8月工業(yè)增加值同比回升0.5pct至4.2%。
社零：8月中采服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)小幅回落但仍在擴(kuò)張區(qū)間，居民暑期出行熱情延續(xù)，國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)量、電影票房均處于歷史同期高位，汽車消費(fèi)韌性仍強(qiáng)，且隨著基數(shù)擾動減弱乘用車零售同比增速轉(zhuǎn)正。但考慮去年同期總體基數(shù)仍然偏高，我們預(yù)計8月社零增速同比回升0.6pct至3.1%。
固投：8月新房和二手房成交面積環(huán)比均小幅回升，但仍在偏低狀態(tài)，土地出讓金同比降幅顯著收窄，但施工端的走弱或影響地產(chǎn)投資恢復(fù)的強(qiáng)度，我們預(yù)計8月房地產(chǎn)投資單月同比增速或回升至-10.7%，但累計同比增速回落至-8.8%。7月價格拖累減弱推動企業(yè)利潤降幅有所收窄，但考慮其尚未明顯回升，尚不足以推動制造業(yè)投資改善，且7月社融再度顯著回落，我們預(yù)計8月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增速或回落至4.0%，累計增速回落至5.5%。8月新增專項債發(fā)行明顯提速，土木建筑業(yè)PMI指數(shù)止跌回升，石油瀝青裝置開工率超季節(jié)性上行，均指向基建投資動能有所修復(fù)，但考慮去年同期基數(shù)的抬升，我們預(yù)計8月基建投資單月同比增速或回升至7.8%。綜合來看，我們預(yù)計8月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速或回升至2.2%，累計同比增長3.2%，較前值回落0.2個百分點。
物價：8月外盤原油、有色價格延續(xù)上漲，而國內(nèi)黑色系商品價格略有回落，但考慮7月價格上漲的影響可能有一部分在8月滯后體現(xiàn)，我們預(yù)計8月PPI或環(huán)比上升0.6%，同比增速較7月回升1.5pct至-2.9%。8月豬價反彈帶動食品項環(huán)比轉(zhuǎn)正，同比降幅也有所收窄，疊加暑期出游支撐核心CPI，我們預(yù)計8月CPI環(huán)比上升0.3%，同比增速較上月回升0.5pct至0.2%。
金融：8月下旬票據(jù)利率顯著回升，我們預(yù)計信貸需求邊際修復(fù)，新增信貸或在1.2萬億，較去年同期仍略有下滑；票據(jù)利率的反彈或?qū)?yīng)未貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模增加，表外融資規(guī)?；蜣D(zhuǎn)為正增長；此外，8月企業(yè)債和股票融資規(guī)?；蛏?200億，而政府債融資規(guī)模或大幅增加1.2萬億，成為社融的最主要支撐。我們預(yù)計8月新增社融約3.0萬億，社融存量同比增速環(huán)比回升0.1pct至9.0%。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、財政政策不及預(yù)期。
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