>> 中銀證券-8月通脹點評：通脹有望持續(xù)上升，內(nèi)需依然稍顯疲弱-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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8月CPI同比增速回正，但仍小幅低于市場預(yù)期，主要是受食品項整體價格拖累；服務(wù)價格同比增速依然相對堅挺；需要關(guān)注的是8月豬肉價格環(huán)比明顯走高，燃料價格也已經(jīng)連續(xù)兩個月環(huán)比明顯上行，雖然年內(nèi)通脹整體趨勢性上行也不會對經(jīng)濟造成壓力，但是如果豬油價格共振，可能影響CPI同比增速的幅度；PPI同比增速持續(xù)上行，部分工業(yè)品供需好轉(zhuǎn)，價格環(huán)比回升；在穩(wěn)增長的宏觀政策組合拳影響下，生產(chǎn)端有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。
8月CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上升0.1%，核心CPI同比增長0.8%，服務(wù)價格同比增長1.3%，消費品價格同比下降0.7%。
從環(huán)比看，8月食品價格影響CPI上漲約0.10個百分點，非食品價格影響CPI上漲約0.17個百分點；從同比看，食品價格影響CPI下降約0.31個百分點，非食品價格影響CPI上漲約0.41個百分點。
CPI同比增速觸底回升。8月CPI同比增速在消費品價格帶動下觸底回升至正增長區(qū)間，有去年同期低基數(shù)的影響，但增速依然小幅低于市場預(yù)期，表明內(nèi)需依然稍顯疲弱。從細(xì)項看，有三點值得關(guān)注：一是豬肉價格環(huán)比增速大幅上升，其中有極端天氣的影響，也有市場供求因素和儲備政策調(diào)控的影響，二是國際油價波動，帶動交通工具燃料價格連續(xù)兩個月環(huán)比顯著上漲，三是服務(wù)價格同比漲幅繼續(xù)小幅上升。往前看，受到去年同期低基數(shù)影響，預(yù)計CPI同比增速年內(nèi)將維持上行趨勢，但不會帶來整體通脹壓力，需要關(guān)注的是，豬肉和國際原油價格的波動是否可持續(xù)，如果豬肉價格共振走強，則可能帶動CPI同比增速出現(xiàn)超預(yù)期的上升幅度。
8月PPI環(huán)比上升0.2%，同比下降3.0%，其中生產(chǎn)資料同比下降3.7%，生活資料同比下降0.2%。PPIRM同比下降4.6%。
受國際原油價格上行影響，能源類工業(yè)品價格環(huán)比上漲；主要行業(yè)工業(yè)品價格同比降幅收窄，其中煤炭、石油、化工、石化燃料、鋼鐵5個行業(yè)合計影響PPI同比下降約1.98個百分點，占PPI同比總降幅的六成多。
生產(chǎn)端或已經(jīng)開始觸底回升。8月PPI同比增速繼續(xù)回升，部分工業(yè)品受需求改善提振，價格環(huán)比上漲，另外8月底至今宏觀政策組合拳已經(jīng)在提振房地產(chǎn)銷售、居民消費、金融服務(wù)實體經(jīng)濟等方面出臺多項措施，有望鞏固經(jīng)濟波動見底回升的趨勢。在工業(yè)品供需變化之外，也需要關(guān)注國際油價波動可能對相關(guān)工業(yè)品價格的影響。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險擴散；國際局勢復(fù)雜化。
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