>> 華泰證券-宏觀海外周報(bào)：增長(zhǎng)韌性繼續(xù)推升美元及美債利率-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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海外一周概覽
全球服務(wù)業(yè)PMI回落，但制造業(yè)微幅反彈：美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI邊際改善、就業(yè)市場(chǎng)失業(yè)保險(xiǎn)首申人數(shù)低于預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期回溫，美債收益率上升，美元走強(qiáng)；非美經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)偏弱，歐元區(qū)和日本二季度GDP均下修，而歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI明顯回落；聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)有分歧。
高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示，全球出行小幅上升，美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)小幅下降。全球航班數(shù)量環(huán)比上升1.1%，商務(wù)航班環(huán)比下降2.6%；美國(guó)TSA安檢人數(shù)環(huán)比上升0.4%，但紐約地鐵客運(yùn)量環(huán)比下降1.0%。美國(guó)酒店入住率較前一周下降2.3pct至62.7%。截至8月27日，美國(guó)總消費(fèi)指標(biāo)環(huán)比下降。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
全球服務(wù)業(yè)PMI回落，但制造業(yè)微升；美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)回升，或受暑期提振；美國(guó)勞工市場(chǎng)仍然偏緊；非美經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)偏弱。全球服務(wù)業(yè)景氣度走弱，但制造業(yè)微升。8月全球服務(wù)業(yè)PMI下降1.6pp至51.1，且全球主要國(guó)家服務(wù)業(yè)PMI均出現(xiàn)回落；制造業(yè)小幅反彈至49.0，主要系歐元區(qū)和新興市場(chǎng)等有所修復(fù)，但仍位于榮枯線以下。從訂單來(lái)看，全球制造業(yè)新訂單和新出口訂單邊際改善，但仍偏弱；從庫(kù)存來(lái)看，去庫(kù)速度有所減緩。美國(guó)服務(wù)業(yè)邊際改善，或受暑期出行提振。8月美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)從52.7上升至54.5，或受暑期出行提振。美國(guó)勞工數(shù)據(jù)偏強(qiáng)。上周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)為21.6萬(wàn)人，低于彭博一致預(yù)期的23.3萬(wàn)人和前值的22.8萬(wàn)人；二季度美國(guó)單位勞動(dòng)力成本（ULC）季環(huán)比折年超預(yù)期上修至2.2%。非美經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)偏弱。歐元區(qū)二季度GDP季環(huán)比折年超預(yù)期下修0.2pct至0.1%，日本二季度GDP季環(huán)比折年超預(yù)期下修1.2pp至4.8%；8月意西服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回落至49.8和49.3，首次降至榮枯線以下；歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI終值也下修0.3至47.9。
政策動(dòng)態(tài)
聯(lián)儲(chǔ)官員普遍支持9月跳過(guò)加息，但對(duì)后續(xù)加息前景存在分歧。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯釋放鴿派信號(hào)，稱(chēng)當(dāng)前貨幣政策合適，支持9月跳過(guò)加息。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比、波士頓聯(lián)儲(chǔ)柯林斯同樣表態(tài)偏鴿，強(qiáng)調(diào)利率位于限制性區(qū)間、需要等待貨幣政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，政策焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向高利率維持多長(zhǎng)時(shí)間。但達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根和克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)梅斯特強(qiáng)調(diào)9月跳過(guò)加息不意味著停止加息，可能還需要小幅加息。
金融市場(chǎng)
聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美債收益率回升，美元走強(qiáng)，布倫特油漲超90美元/桶。受美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回升以及首申人數(shù)低于預(yù)期的影響，11月加息25bp的概率從40%上升至48%，2年和10年期國(guó)債收益率分別上升13bp、17bp至4.98%、4.26%、德國(guó)2年期與10年期國(guó)債收益率分別上行7bp、6bp至3.07%、2.61%。美債利率上行帶動(dòng)美元持續(xù)走強(qiáng)，DXY美元指數(shù)上漲0.8%至105.1。美國(guó)三大股指均下行：納斯達(dá)克、標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)分別下跌1.9%、1.3%和0.7%。大宗商品方面，受沙特超預(yù)期減產(chǎn)影響，布倫特和WTI原油分別上漲3.2%和2.3%至92.5和87.5美元/桶；金屬價(jià)格均下跌；糧食價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中玉米（4.1%）大幅上漲，而大米（-3.5%）價(jià)格明顯回落。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美歐經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；海外央行“鷹派”立場(chǎng)超預(yù)期。
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