>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：長景氣趨勢不變，基本面穩(wěn)增向好可期待-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
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長景氣趨勢不變，基本面穩(wěn)增向好可期待。航發(fā)集團(tuán)明晰未來三年集團(tuán)使命任務(wù)，據(jù)中國航發(fā)公眾號，中國航發(fā)于8月30日至31日召開2023年戰(zhàn)略研討會，提出集團(tuán)上下要錨定建軍一百年奮斗目標(biāo)，決勝型號研制、批量生產(chǎn)、維修保障“三大戰(zhàn)役”，強(qiáng)化健全供應(yīng)體系、質(zhì)量保證體系、成本控制體系“三大支撐”。航天發(fā)射喜報頻傳，據(jù)航天科技集團(tuán)官網(wǎng)，9月7日2時14分，長征四號丙運(yùn)載火箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心成功將遙感三十三號03星送入預(yù)定軌道。據(jù)環(huán)球時報，9月5日17時34分，星河動力航天圓滿完成谷神星一號海射型（遙一）運(yùn)載火箭發(fā)射任務(wù)，將天啟星座21星至24星送入800KM預(yù)定軌道。此次任務(wù)是谷神星一號運(yùn)載火箭首次海上發(fā)射，也是我國民營火箭公司首次開展海上發(fā)射任務(wù)并取得成功。據(jù)航天科技集團(tuán)官網(wǎng)引用中國載人航天工程辦公室消息，我國2024年將發(fā)射2艘神舟飛船和2艘天舟飛船。船廠大型LNG船訂單突破20%，據(jù)國際船舶網(wǎng)公眾號引用克拉克森數(shù)據(jù)，截止8月底中國船廠大型LNG船手持訂單國際份額突破20%，韓國77.77%，俄羅斯0.61%。3D打印效率再提升，據(jù)金屬3D打印專家鉑力特公眾號，鉑力特正式推出了六光BLT-S400和八光BLT-S450新方案。當(dāng)前軍工處于歷史估值相對底部，航空航天和船舶等新質(zhì)新域成長性溢價漸突出，隨著后續(xù)采購預(yù)期逐步明朗、國企改革深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)，業(yè)績增長&競爭格局“確定性”溢價、“成長性”溢價的關(guān)注度有望提升。
展望下半年，三周期共振可期。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購有望逐步明朗、新質(zhì)新域備供給提升，商業(yè)航空航天、軍貿(mào)等延長中期成長曲線。產(chǎn)能周期，核心卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能或持續(xù)釋放，國企改革持續(xù)深化，企業(yè)盈利釋放動力已迎向上拐點(diǎn)。庫存周期，復(fù)盤2020年以來軍工行情，尤以上游元器件的被動去庫-主動補(bǔ)庫所牽引。下半年，有望開啟新一輪補(bǔ)庫周期，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
布局兩個溢價：（1）“確定性”溢價重視賠率，重點(diǎn)在于企業(yè)具備強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營的確定性，供應(yīng)鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴(kuò)張，推薦標(biāo)的：中航高科、紫光國微（電子組聯(lián)合）、中航沈飛、航發(fā)動力、中航重機(jī)、航發(fā)控制、光威復(fù)材、中航光電、圖南股份、航天電器、鴻遠(yuǎn)電子；（2）“成長性”溢價核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級，牽引新材料/工藝/技術(shù)企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標(biāo)的：睿創(chuàng)微納、中國動力、鉑力特（機(jī)械組聯(lián)合）、國?？萍肌⒅锌菩菆D（計算機(jī)組聯(lián)合）、華秦科技、臻鐳科技、鋼研高納、振華風(fēng)光。
風(fēng)險提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價格波動風(fēng)險等。
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