久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　8月化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。2023年7月31日至8月31日期間，申萬美容護(hù)理指數(shù)下滑4.9%，強(qiáng)于申萬A指數(shù)1pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下滑4.3%，強(qiáng)于申萬A指數(shù)1.6pct；申萬個(gè)護(hù)用品指數(shù)下滑4.4%，強(qiáng)于申萬A指數(shù)1.5pct。
　　月度觀點(diǎn)：中報(bào)業(yè)績延續(xù)分化趨勢，競爭加劇考驗(yàn)運(yùn)營內(nèi)功。23H1消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，電商流量見頂，新晉流量成本高企，大促銷售爆發(fā)力趨弱，弱背景下國貨美妝公司中報(bào)業(yè)績分化。1）珀萊雅享受品牌矩陣紅利，積極承接國際品牌釋放的市場空間，中報(bào)強(qiáng)勁；2）貝泰妮，Q1業(yè)績增速觸底，Q2業(yè)績邊際改善明顯，利空出盡，預(yù)計(jì)H2增長提速；3）華熙生物，業(yè)務(wù)布局完善，板塊輪動(dòng)，醫(yī)美恢復(fù)性增長，美妝暫入戰(zhàn)略調(diào)整期。國貨公司暫別齊頭高速增長，國際品牌在華業(yè)績欠佳，競爭加劇背景下，降本增效、強(qiáng)化中臺(tái)、產(chǎn)品梳理等內(nèi)功，將助公司穩(wěn)中求勝。
　　重點(diǎn)回顧：珀萊雅(603605)23H1業(yè)績點(diǎn)評(píng)：業(yè)績符合市場預(yù)期。1）23年?duì)I收36.3億元，同比增長38.1%；歸母凈利潤5億元，同比增長68.2%。2）結(jié)合一季報(bào)，23Q2營收20.1億元，同比增長46.2%，歸母凈利潤2.9億元，同比增長110.4%。預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.8/14.7/17.9億元，處于歷史估值低位，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　愛美客（300896）23H1業(yè)績點(diǎn)評(píng)：業(yè)績符合市場預(yù)期。1）23年上半年實(shí)現(xiàn)營收14.6億元，同比增長64.9%；歸母凈利潤9.6億元，同比增長64.7%。2）結(jié)合一季報(bào)，22Q2單季度營收8.3億元，同比增長82.6%，歸母凈利潤5.5億元，同比增長76.5%。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為20/28.5/39.1億元。以PEG估值來看，目前不足1XPEG。
　　貝泰妮(300957)23H1業(yè)績點(diǎn)評(píng)：業(yè)績略低于預(yù)期。1）23年上半年?duì)I收23.7億元，同比增長15.5%（數(shù)據(jù)來自23年中報(bào)，下同）；歸母凈利潤4.5億元，同比增長13.9%。2）結(jié)合一季報(bào)，23年單二季度營收15億元，增長21.2%；歸母凈利潤2.9億元，增長17.1%。23年二季度相比一季度，季度間業(yè)績增長加速。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)12.7/15.2/18.2億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)熱點(diǎn)：雅詩蘭黛公布2023財(cái)年第四季度（23Q2）及23財(cái)年（22Q3-23Q2）業(yè)績，23財(cái)年雅詩蘭黛集團(tuán)凈銷售額為159.1億美元（約合人民幣1158.52億元），同比下滑10%；報(bào)告凈利潤為10.1億美元（約合73.54億元），同比下滑57.74%。23Q2凈銷售額36.1億美元（約合262.86億元），同比增長1.4%；凈虧損為3300萬美元（約合2.40億元）。在各業(yè)務(wù)部門具體表現(xiàn)上，2023財(cái)年，集團(tuán)護(hù)膚類產(chǎn)品銷售額82.02億美元（約合597.24億元），同比下滑17%。彩妝品類銷售額為45.16億美元（約合328.81億元），同比下滑3%。2023財(cái)年，雅詩蘭黛集團(tuán)在美洲，歐洲、中東和非洲，亞太地區(qū)三大區(qū)域的凈銷售額均在下滑，下滑幅度依次為2%、19%和4%。
　　投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅(jiān)定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護(hù)消費(fèi)復(fù)蘇概念加強(qiáng)，利好大單品粘性強(qiáng)，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點(diǎn)推薦：1）化妝品：巨子生物、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮；建議關(guān)注：上海家化。2）醫(yī)美：愛美客。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?dòng)；行業(yè)競爭加劇；疫情反復(fù)。