>> 申萬宏源-社會服務(wù)行業(yè)2023年二季報總結(jié)：出行需求持續(xù)修復(fù)，三季度業(yè)績有望進(jìn)一步提振-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1415KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙令伊 |
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本期投資提示：
收入端：社服板塊23Q2收入增長提速，旅游及景區(qū)營收提升顯著。23Q2所選75家社服企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)總收入696.74億元，同比+42.1%。延續(xù)一季度復(fù)蘇態(tài)勢，增長更加強(qiáng)勁，旅游及景區(qū)、酒店餐飲、免稅店、專業(yè)服務(wù)等板塊線下消費(fèi)場景持續(xù)修復(fù)，均實現(xiàn)營收正增長，其中旅游景區(qū)增速顯著提升，23Q2分別實現(xiàn)營收77.67億元/116.09億元/356.98億元/139.35億元，分別同比增長183.3%/51.8%/37.0%/17.3%。23Q2免稅營收占社服板塊總營收的51.2%，同比-1.9pct，主因二季度為海南旅游淡季且折扣收窄，一定程度影響了板塊頭部公司業(yè)績。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023H1國內(nèi)旅游總?cè)舜?3.84億人，同比+63.9%，其中23Q2國內(nèi)旅游總?cè)舜芜_(dá)11.68億人，同比+86.9%。2023H1國內(nèi)旅游收入為2.30萬億元，同比+95.9%，其中23Q2實現(xiàn)旅游收入約1.0萬億元。暑期出游已恢復(fù)至19年水準(zhǔn)，旅游消費(fèi)熱情保持。三季度中秋十一假期高景氣持續(xù)，酒旅餐飲筑底回升，順周期確定性強(qiáng)。預(yù)計酒店餐飲、旅游及景區(qū)板塊頭部公司業(yè)績進(jìn)一步增長。
利潤端：四大細(xì)分板塊繼續(xù)保持正向盈利，除免稅外凈利潤均環(huán)比增長顯著。23Q2所選75家社服板塊公司共實現(xiàn)歸母凈利潤40.23億元，同比扭虧為盈（22Q2為虧損5.05億元）。23Q2專業(yè)服務(wù)/免稅店/酒店餐飲/旅游及景區(qū)分別實現(xiàn)歸母凈利潤14.72/23.63/9.88/9.11億元，分別同比+25.2%/扭虧為盈/扭虧為盈/扭虧為盈，分別環(huán)比+151.6%/-18.5%/+229.6%/+208.8%。23Q2旅游旺季帶來休閑出行需求集中釋放，酒店ADR率先恢復(fù)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，23Q3中秋及十一假期預(yù)計將使酒店餐飲及旅游行業(yè)進(jìn)一步受益。23Q3迎招聘旺季，專業(yè)服務(wù)（主要包括會展和人力資源服務(wù)）板塊企業(yè)用工及招聘需求增強(qiáng)，會展業(yè)辦展節(jié)奏加快，期待全面復(fù)蘇。
免稅：消費(fèi)淡季&打擊代購等因素造成短期擾動，“即購即提”持續(xù)釋放消費(fèi)活力，行業(yè)有望隨客流及銷售恢復(fù)逐步優(yōu)化。酒店：暑期出行需求旺盛帶來量價齊升，行業(yè)筑底完成景氣度上行，頭部公司拓店加快。景區(qū)：旅游市場全面增長，境內(nèi)研學(xué)/長途游/賽事演藝受追捧，出境游復(fù)蘇由近及遠(yuǎn)。餐飲：上半年餐飲波動式復(fù)蘇，暑期夜間消費(fèi)趨熱成亮點(diǎn)，Q3雙節(jié)有望供需提振。
投資分析意見：二季度社會服務(wù)板塊收入端增速環(huán)比提升，利潤端酒店餐飲及旅游景區(qū)實現(xiàn)大幅度反彈。我們認(rèn)為休閑旅游需求剛性屬性增強(qiáng)，旅游需求的爆發(fā)和釋放對社服板塊公司業(yè)績具有較強(qiáng)的支撐作用，景區(qū)精細(xì)化運(yùn)營管理及高奢酒店引入打造一站式旅游目的地，并積極提高二消比例。酒店拓店進(jìn)程加快，暑期酒店價格提振顯著，支撐頭部公司酒店業(yè)績提振。推薦：1）景區(qū)：宋城演藝、中青旅、天目湖；2）酒店：華住、首旅酒店；3）餐飲：全聚德、同情樓、廣州酒家；4）免稅：中國中免、王府井。
風(fēng)險提示：出行趨勢受海外影響；居民收入及消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；酒店餐飲業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險；免稅行業(yè)政策變動風(fēng)險。
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