>> 第一上海-英偉達(NVDA.US)AI驅(qū)動數(shù)據(jù)中心收入爆發(fā)，軟硬件平臺協(xié)力構(gòu)筑生態(tài)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓嘯宇，Chuck Li |
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業(yè)績摘要：2024財年Q2公司收入為135.1億美元，同比增長101.5%，遠高于110億美元的公司指引與彭博一致預(yù)期。毛利率為70.1%，同比提升26.6pts。經(jīng)營利潤為68億美元，同比上升1262.7%；經(jīng)營利潤率為50.3%。GAAP凈利潤61.9億美元，同比上升843.3%，凈利潤率為45.8%。GAAP攤薄每股收益為2.48美元，高于彭博一致預(yù)期的1.80美元。Non-GAAP攤薄每股收益為2.70美元，高于彭博一致預(yù)期的2.07美元。本季度公司共返還投資者33.8億美元，其中包括價值32.8億美元的股票回購。此外公司董事會批準價值250億美元的無限期股票回購計劃。
指引持續(xù)超預(yù)期：公司對下季度的收入指引中值為160億美元，同比增長169.8%，高于彭博一致預(yù)期的128億美元。隨著L40S等不需要CoWoS封裝的產(chǎn)品發(fā)布，公司的數(shù)據(jù)中心GPU供應(yīng)情況將有所改善。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將有較強環(huán)比增長，需求可見性將延續(xù)到明年。
數(shù)據(jù)中心收入爆發(fā)，關(guān)注需求端滲透率：公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入103.2億美元，同比增長171%。CSP、消費互聯(lián)網(wǎng)公司及企業(yè)均因生成式AI產(chǎn)生大量的HGX平臺及GPU需求。同時高帶寬需求帶動網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品銷售收入接近翻倍。美國的數(shù)據(jù)中心增長最為強勁。中國的需求占數(shù)據(jù)中心收入的20%至25%，包括計算和網(wǎng)絡(luò)解決方案。主要云服務(wù)公司開始上線H100實例。由于目前市場對于H100產(chǎn)品的高需求，公司未來幾個季度的供應(yīng)量將環(huán)比提升，24年業(yè)績確定程度較高。目前市場對于公司的一致預(yù)期已經(jīng)大幅提升，2025年的GPU需求情況將對公司的股價有較大影響。因此我們認為接下來的幾個季度需要密切關(guān)注微軟等公司的AI產(chǎn)品滲透率狀況及AMD和Intel替代產(chǎn)品出貨情況。
目標價650美元，買入評級：微軟、谷歌等大廠的資本開支向AI相關(guān)硬件傾斜，未來兩年內(nèi)對于GPU的需求將十分強勁。同時由于AMD的競品年底開始交付，短期內(nèi)公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品無法替代。因此我們基于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的快速增長，大幅上調(diào)公司未來的收入預(yù)測。預(yù)計2024-2026財年公司收入CAGR為51.8%，GAAPEPS的CAGR為123.9%。我們采用DCF法對公司進行估值，考慮到未來收入可持續(xù)性風(fēng)險增加，上調(diào)公司W(wǎng)ACC至9.5%，永續(xù)增長率為4%，得出650美元的目標價，較現(xiàn)價有38.12%的上漲空間，買入評級
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