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建筑行業(yè)2023年中報(bào)公布完畢。2023年上半年，建筑行業(yè)八大央企業(yè)績(jī)及新簽訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中新簽基建訂單受上年同期基數(shù)較高影響，同比略有下降，新簽房建訂單增速稍高。23H1地方建筑企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偌靶潞炗唵卧鏊偻却蠓鲩L(zhǎng)，工業(yè)建筑和海外建筑板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為出色。專業(yè)工程領(lǐng)域，上半年建筑新技術(shù)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)定，華鐵應(yīng)急、鐵科軌道業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。我們認(rèn)為高空作業(yè)平臺(tái)、軌道扣件等建筑細(xì)分行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間較大，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　建筑央企：業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，新簽訂單持續(xù)增長(zhǎng)。23H1建筑八大央企合計(jì)營(yíng)收35,084.34億元，同增5.91%；歸母凈利合計(jì)898.63億元，同增4.98%。23H1八大建筑央企新簽訂單金額合計(jì)7.94萬(wàn)億元，同增12.45%；23Q2新簽訂單金額為4.28萬(wàn)億，同增11.70%。23H1中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建和中國(guó)中冶四大央企新簽房建訂單合計(jì)1.90萬(wàn)億元，同增10.33%；23Q2新簽房建訂單9,819.01億，同增9.05%。23H1中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵等五家建筑央企新簽基建訂單合計(jì)3.21萬(wàn)億元，同減4.83%；23Q2新簽基建訂單1.68萬(wàn)億元，同減9.60%。
　　地方建企：利潤(rùn)及新簽訂單高速增長(zhǎng)，工建和海外板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。23H1地方建筑企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4,879.11億元，同增24.01%；歸母凈利合計(jì)129.02億元，同增49.43%。其中23Q2地方建企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2,721.61億元，同增26.23%；歸母凈利合計(jì)74.44億元，同增51.29%。23H1地方建筑企業(yè)合計(jì)新簽訂單5,981.03億元，同增38.91%；23Q2地方建企新簽訂單3,141.84億元，同增47.67%。若不計(jì)算上海建工訂單，23H1其他地方建企新簽訂單金額為3,927.28億元，同增47.02%，地方建筑企業(yè)新簽訂單增長(zhǎng)較為快速。工業(yè)建筑和海外建筑企業(yè)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)均較為出色。
　　專業(yè)工程：建筑新技術(shù)板塊成長(zhǎng)空間廣闊。23H1園林板塊虧損規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，盈利能力持續(xù)下行；23H1鋼構(gòu)板塊營(yíng)收同增、利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)金流改善明顯；23H1裝修施工企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模同比下降，但我們認(rèn)為隨著上半年竣工數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游裝修需求有望提升，從而增厚裝修企業(yè)業(yè)績(jī)。23H1設(shè)計(jì)咨詢企業(yè)營(yíng)收凈利同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出規(guī)模同比大幅增加；23H1建筑新技術(shù)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)定，華鐵應(yīng)急、鐵科軌道業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。我們認(rèn)為高空作業(yè)平臺(tái)、軌道扣件等建筑細(xì)分行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間較大，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。
　　投資建議
　　新技術(shù)替代下成長(zhǎng)性較強(qiáng)的建筑細(xì)分領(lǐng)域推薦鋁模板領(lǐng)軍企業(yè)志特新材、發(fā)力高空作業(yè)平臺(tái)的鋼支撐租賃龍頭華鐵應(yīng)急。推薦工建龍頭精工鋼構(gòu)，建議關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)龍頭東南網(wǎng)架以及特級(jí)承包商富煌鋼構(gòu)。推薦以高鐵扣件為核心的軌道工務(wù)細(xì)分領(lǐng)域“國(guó)家隊(duì)”鐵科軌道。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　基建實(shí)物工作量落地不及預(yù)期，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行，建筑新技術(shù)滲透率提升不及預(yù)期。