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核心結(jié)論
　　消費(fèi)建材及家居板塊：
　　收入端，23Q2收入環(huán)比好轉(zhuǎn)，零售端開(kāi)始復(fù)蘇，大宗受益于保交樓訂單回暖增速亦有所改善；毛利率端，PPI下行帶動(dòng)多個(gè)子行業(yè)均改善，瓷磚、涂料等排名靠前，但也有部分子行業(yè)（包括防水、衛(wèi)浴、木門）因競(jìng)爭(zhēng)及促銷力度加大對(duì)毛利率有負(fù)面沖擊。
　　在同一子行業(yè)中，龍頭企業(yè)（雨虹、三棵樹(shù)、歐派、索菲亞等）的財(cái)務(wù)表現(xiàn)會(huì)更加穩(wěn)??；同時(shí)，第二梯隊(duì)陣營(yíng)中也有一些公司借助戰(zhàn)略階段性優(yōu)化下獲得亮眼的增速（東鵬、志邦、瑞爾特等）；此外，有一些小而美的細(xì)分市場(chǎng)龍頭展現(xiàn)出應(yīng)有的成長(zhǎng)性（森鷹、王力、好太太等）。
　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為，繼7/24政治局會(huì)議對(duì)我國(guó)當(dāng)前房地產(chǎn)形式新定調(diào)后，地產(chǎn)支持政策持續(xù)落地，后續(xù)地產(chǎn)銷售有望逐步企穩(wěn)，板塊有望迎來(lái)收入和盈利的雙重修復(fù)。
　　建議關(guān)注三條主線：
　　1）優(yōu)質(zhì)白馬，多輪地產(chǎn)沉浮充分驗(yàn)證管理層卓越能力，如偉星新材、東方雨虹等；
　　2）商業(yè)模式有創(chuàng)新的企業(yè)，如江山歐派、歐派家居、皮阿諾、王力安防等；
　　3）有成長(zhǎng)性的細(xì)分賽道系統(tǒng)門窗、高級(jí)定制等，如森鷹窗業(yè)等。
　　水泥板塊：
　　上半年，水泥需求萎縮+庫(kù)存高位+煤炭?jī)r(jià)格下跌導(dǎo)致水泥價(jià)格持續(xù)下跌，板塊Q2收入跌幅擴(kuò)大。受益于煤價(jià)大幅下跌，水泥板塊Q2毛利率降幅收窄。目前水泥板塊盈利、PB估值均處于歷史底部，具備較好的安全邊際，建議關(guān)注海螺水泥等。
　　玻纖板塊：
　　上半年玻纖需求較為疲軟，疊加前期積累的新增產(chǎn)能逐步釋放，價(jià)格維持低位。23Q2無(wú)堿玻纖均價(jià)同比-34%，環(huán)比持平；電子紗均價(jià)同比-13%，環(huán)比-13%。板塊中具備強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)（中國(guó)巨石）及制品占比較高（長(zhǎng)海股份、中材科技等）的企業(yè)表現(xiàn)較好。
　　玻璃板塊：
　　竣工拉動(dòng)玻璃需求，玻璃價(jià)格上漲、庫(kù)存下跌。純堿、煤炭?jī)r(jià)格下跌，成本壓力緩解，23Q2毛利率降幅環(huán)比收窄。建議關(guān)注旗濱集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期、原燃料價(jià)格大幅上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。