>> 申萬宏源-華懋轉(zhuǎn)債(113677)投資價值分析-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
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本期投資提示：
結(jié)論或投資分析意見：以當(dāng)前市場估值水平，華懋轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率較低，補償利息較高、純債價值較低，按6.33%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為81.55元。
2、華懋轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為9.44%，對流通股本的攤薄壓力為9.44%，對流通股本的攤薄壓力較高。
3、華懋科技目前的年化波動率約為43.08%，長期240日年化歷史波動率位于39.23%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較低。20日年化波動率為55.39%，高于歷史平均水平（36.74%）。
4、當(dāng)華懋科技的股價為36元時，轉(zhuǎn)換價值為105.32元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在129.6元～130.35元，當(dāng)華懋科技的股價在27元至43元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在115.49元～143.61元之間。
5、以當(dāng)前市場估值水平，華懋轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為30%時，每股配售收益約為0.97元，以36元的股價成本參與配售，綜合配售收益為2.48%，配售收益較高。
7、粗略估計剩余可申購額為1億元至5.8億元。申購資金范圍為9.8萬億至10.6萬億之間。中簽率范圍估計為0.0009%至0.0059%。當(dāng)華懋轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.2萬億元且剩余可申購金額為3.4億元時，中簽率為0.0033%，當(dāng)首日漲幅為30%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為10元。
8、風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。客戶、供應(yīng)商集中風(fēng)險、原材料漲價風(fēng)險、信用評級變化的風(fēng)險、募投項目無法實現(xiàn)預(yù)期效益的風(fēng)險。
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