>> 東吳證券-財報深度分析系列(三)：A股、港股和中概，盈利表現(xiàn)異同-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳李,陳剛 |
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A股中報業(yè)績探尋盈利底，恒生科技歸母凈利潤增速已過拐點向上
二季度全A整體盈利增速下探。2023年H1全部A股歸母凈利潤同比增速-3.2%，營收同比增速1.6%；剔除金融和石油石化后，H1歸母凈利潤同比增速-9.2%，營收同比增速4.2%。
港股整體業(yè)績企穩(wěn)，恒生科技凈利潤增速已過拐點向上。全部港股業(yè)績已經企穩(wěn)，23H1歸母凈利潤同比增速0.8%，營收同比增速-7.6%，分別較22A變化+1.8pct和-4.0pct。恒生科技指數(shù)凈利潤增速已過拐點向上，23H1歸母凈利潤同比增速160.4%，營收同比增速-11.7%。
樣本整體中概股2023年H1歸母凈利潤同比增速522.6%，營收同比增速12.9%，分別較2022A提升567.3pct、9.7pct。
A股中報整體ROE繼續(xù)向下，恒生科技凈利率改善ROE大幅回暖
A股中報整體ROE繼續(xù)向下。2023年H1全A（非金融石油石化）整體ROE為6.5%，較一季度ROE為6.9%進一步下降。
恒生科技凈利率改善ROE大幅回暖。全部港股、恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、樣本中概股的2023年H1 ROE分別為7.4%、10.8%、11.8%、4.7%，分別較22年全年上升0.1pct、0.3pct、3.0pct、3.2pct。恒生科技指數(shù)ROE主要受益于銷售凈利率提升，2023H1銷售凈利率較2022A提升2.1pct。
A股和港股中報皆指向消費、公用事業(yè)和傳媒等業(yè)績回暖，資源品惡化
A股中報業(yè)績高增方向聚集在疫后率先回暖并復蘇強勁的消費出行鏈，受益于原材料下行的公用事業(yè)以及制造業(yè)產業(yè)優(yōu)勢板塊：社會服務（23H1歸母凈利潤同比增速196.5%，營收同比增速30.5%，ROE及其環(huán)比改善分別為-2.1%、1.2pct；下同），傳媒（14.6%、4.8%、2.7%、0.4pct），公用事業(yè)（37.0%、8.8%、5.1%、0.4pct）、汽車（29.1%、19.4%、5.7%、0.6pct）。
港股中報業(yè)績高增方向聚集在醫(yī)療、消費和通訊業(yè)務板塊：制藥、生物科技和生命科學（23H1歸母凈利潤增速159.7%，營收增速7.6%，ROE及其環(huán)比改善分別為3.4%、2.2pct；下同），消費（非日常生活消費品91.5%、4.9%、4.3%、1.7pct；日常消費品42.5%、5.3%、10.4%、1.9pct）、通訊業(yè)務（23.8%、0.8%、11.3%、1.1pct）、公用事業(yè)（75.0%、0.2%、6.6%、2.1pct）。
A股啟示：A股中報業(yè)績探尋盈利底，科創(chuàng)板業(yè)績或已率先修復
23H1全A歸母凈利潤同比增速-3.2%，上游資源、中游材料和必選消費受價格下行以及需求疲軟限制是造成全A業(yè)績增速下降的主因。
科創(chuàng)板盡管業(yè)績增速仍為負值，但環(huán)比高增業(yè)績或已率先修復。23H1科創(chuàng)板歸母凈利潤同比增速-38.7%，Q2環(huán)比增速41.8%，較23Q1環(huán)比增速的-28.0%大幅回升；23H1營收同比增速4.7%，Q2環(huán)比增速22.8%。
港股&中概股啟示：恒生科技指數(shù)分子端盈利提升疊加分母端預期改善
分子端恒生科技盈利增速較高，盈利能力大幅回暖。恒生科技指數(shù)23H1歸母凈利潤同比增速160.4%，ROE為11.8%，較22A上升3.0pct，其中銷售凈利率為24.5%，較2022A提升2.1pct。
分母端美債利率見頂確定性較高，港股流動性向好。7月美國通脹低于預期，核心通脹壓力進一步緩解。7月CPI同比3.2%，低于預期3.3%；核心CPI同比4.7%，低于預期4.8%。美聯(lián)儲加息的必要性將不斷降低。截至9月5日，CME工具顯示市場預計美聯(lián)儲9月不加息的概率高達93%。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計不全帶來的計算誤差；港股中概股業(yè)績披露不完全。
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