久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

轉(zhuǎn)債投資要點(diǎn)
　　盟升轉(zhuǎn)債本期發(fā)行規(guī)模為3.00億元，發(fā)行日期為2023年9月12日，用于電子對(duì)抗裝備科研及生產(chǎn)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　債底保護(hù)一般，條款中規(guī)中矩。盟升轉(zhuǎn)債發(fā)行期限為6年，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)均為AA-/AA-級(jí)（東方金誠），轉(zhuǎn)股價(jià)42.72元。下修條款（15/30,85%）、強(qiáng)贖條款（15/30,130%）和回售條款（30/30,70%）均為市場化條款。按2023年9月11日6年期AA-級(jí)中債企業(yè)債到期收益率6.33%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為81.05元，純債價(jià)值一般。
　　平價(jià)高于面值，股本稀釋率4.37%。正股盟升電子9月11日的收盤價(jià)為44.19元，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)換平價(jià)103.44元，高于轉(zhuǎn)債面值。全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本稀釋率為4.37%，攤薄壓力較小。
　　預(yù)計(jì)中簽率介于0.0010%-0.0012%。截至2023年9月11日，預(yù)計(jì)原股東優(yōu)先配售比例為65.15%，剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為1.05億元，考慮單戶申購上限為100萬元，若網(wǎng)上申購數(shù)量介于900-1100萬戶，預(yù)計(jì)中簽率介于0.0010%-0.0012%。
　　預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為25%，上市首日價(jià)格約為118.75-131.25元。公司轉(zhuǎn)債規(guī)模、評(píng)級(jí)和債底保護(hù)均一般。參考同業(yè)標(biāo)的華特轉(zhuǎn)債、明電轉(zhuǎn)債和博實(shí)轉(zhuǎn)債，我們給予盟升轉(zhuǎn)債上市首日25%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為118.75-131.25元，建議積極參與申購。
　　正股基本面分析
　　公司是以衛(wèi)星通信導(dǎo)航領(lǐng)域的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，現(xiàn)有衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信兩大產(chǎn)品體系。實(shí)際控制人為向榮。
　　營收及凈利潤均恢復(fù)增勢。2022年公司營業(yè)收入4.79億元、YOY+0.65%，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，YOY-80.67%。2023H1營收2.34億元，YOY+81.61%，營收恢復(fù)穩(wěn)健增速；歸母凈利潤0.31億元，YOY+208.91%，凈利潤恢復(fù)增勢。
　　毛利率有所恢復(fù)，資債結(jié)構(gòu)有所改善。2022年公司毛利率48.69%，較2018年下降16.2個(gè)pct。2023H1毛利率恢復(fù)至49.87%的水平，同期資產(chǎn)負(fù)債率29.58%，較2018年下降8.39個(gè)pct。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，現(xiàn)金流仍有改善空間。公司注重研發(fā)投入，2022年研發(fā)費(fèi)用占比已升至39.4%，同期公司收現(xiàn)比為95.49%，優(yōu)于可比公司，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量0.41億元，仍具備改善空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新券上市價(jià)格不及預(yù)期。