久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

環(huán)球新材（6616.HK）2023年上半年收入4.64億，同比增長21.5%，收入增長穩(wěn)健，主要來自于銷量的增長。上半年毛利率48.5%，同比下降2.8pct，主要是原材料成本上升。凈利潤0.94億，同比下降14.5%，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。我們預(yù)期23/24/25年凈利潤預(yù)測為2.38/4.34/6.21億人民幣，對應(yīng)EPS為0.2/0.36/0.51港元。目標(biāo)價(jià)6.7港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　收入保持穩(wěn)健增長。上半年收入4.64億，同比增長21.5%。其中合成云母材珠光顏料收入1.8億，同比增長23%，天然云母基材珠光顏料收入2.02億，同比增長2.1%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還在進(jìn)一步優(yōu)化，高端產(chǎn)品的占比進(jìn)一步提升。珠光顏料上半年銷量0.91萬噸，同比增長15.3%，是驅(qū)動(dòng)珠光顏料業(yè)務(wù)收入增長的主要?jiǎng)恿?。此外合成云母業(yè)務(wù)也有進(jìn)一步發(fā)展，對外銷售的合成云母粉收入0.39億，較去年同期的800萬有了跨越式的發(fā)展。新能源電池材料收入310萬，實(shí)現(xiàn)零的突破。
　　原材料成本上升導(dǎo)致毛利率下降。上半年珠光顏料平均銷售單價(jià)為45.9元/公斤，同比下降3.6%，合成云母粉銷售單價(jià)25.1元/公斤，同比下降39%，同時(shí)單位成本22.2元/公斤，同比下降2.5%，上半年毛利率為48.5%，同比下降2.8pct。盡管毛利率有所波動(dòng)，從歷史看，以及與行業(yè)橫向比較來看，公司依然保持了較好的產(chǎn)品盈利能力。
　　外生擴(kuò)張導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。公司上半年凈利潤0.94億，同比下降14.5%，除毛利率降低的影響外，財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加為另一影響因素。上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.21億，較去年同期增加1600萬。主要原因在于公司為了進(jìn)行并購擴(kuò)張發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，以及增加銀行借款。截止23年6月，公司有息負(fù)債共5.69億，占總資產(chǎn)16%，資產(chǎn)負(fù)債率23%，現(xiàn)金余額21.4億，資產(chǎn)狀況仍然穩(wěn)健。
　　完成CQV交割，正式跨入國際市場。公司于23年8月正式完成收購CQV的交割工作。公司于CQV的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在：1）渠道互補(bǔ)，CQV在海外的高端產(chǎn)品渠道較強(qiáng)，環(huán)球新材在國內(nèi)工業(yè)級(jí)產(chǎn)品渠道資源較多，可以互為補(bǔ)充；2）產(chǎn)品互補(bǔ)，雙方合計(jì)1900多種產(chǎn)品，極大的擴(kuò)充了產(chǎn)品矩陣；3）增強(qiáng)研發(fā)生產(chǎn)互補(bǔ)，CQV在研發(fā)和自動(dòng)化生產(chǎn)方面有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，而環(huán)球新材則有成本優(yōu)勢，兩者可以互為補(bǔ)充。我們認(rèn)為收購CQV有里程碑式的意義，極大利好公司未來的發(fā)展。
　　二期工程尚未投產(chǎn)。由于政府配套的污水處理等公共設(shè)施尚未到位，公司二期工廠推遲投產(chǎn)。預(yù)計(jì)首批投產(chǎn)規(guī)模從原計(jì)劃的6000噸提升至1萬噸，以彌補(bǔ)進(jìn)度落后的影響。
　　我們看好公司進(jìn)一步踏上國際舞臺(tái)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界。同時(shí)未來二期工程的落地也將解決產(chǎn)能瓶頸，釋放國內(nèi)業(yè)績?？紤]到二期工廠投產(chǎn)進(jìn)度落后、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加、以及CQV在8月之后才并表，我們下調(diào)23/24/25年凈利潤預(yù)測至2.38/4.34/6.21億人民幣，對應(yīng)EPS為0.2/0.36/0.51港元。下調(diào)目標(biāo)價(jià)至6.7港元，維持“買入”評(píng)級(jí)，較當(dāng)前股價(jià)有62%的上漲空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不如預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響下游需求,原材料成本上升，合并整合工作不及預(yù)期。