>> 安信證券-8月城投整合跟蹤：整合加快，區(qū)縣繼續(xù)主導(dǎo)，江蘇持續(xù)領(lǐng)先-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝 |
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2023年8月城投整合的四個(gè)特征。
（1）城投整合保持較高節(jié)奏。2023年8月共發(fā)生城投整合事件46起，相較7月（41起）繼續(xù)增加，仍處歷史較活躍水平。城投融資監(jiān)管加嚴(yán)、評(píng)級(jí)新規(guī)、國(guó)企改革的背景下，城投整合2022年9月以來(lái)持續(xù)處于活躍狀態(tài)。
（2）資產(chǎn)整合繼續(xù)占據(jù)城投整合大頭，發(fā)生1起區(qū)級(jí)上掛與1起跨級(jí)合并。46起城投整合事件中，資產(chǎn)整合達(dá)到24起，占比52.2%；其次是上層新設(shè)9起，占比19.6%；政府控股6起，占比13.0%。本月還發(fā)生一起相對(duì)不常見的區(qū)級(jí)上掛和一起跨級(jí)合并。
（3）江蘇城投整合數(shù)量明顯領(lǐng)先，魯浙川處于第二梯隊(duì)。2023年8月，城投整合共涉及14個(gè)省份（直轄市），城投整合范圍相較于2023年7月（11個(gè)省份（直轄市））有所增加。其中江蘇發(fā)生15起整合事件，占比32.6%；山東、浙江、四川分別發(fā)生6起、6起、5起整合事件，占比分別為13.0%、13.0%、10.9%，處第二梯隊(duì)。其余省份整合事件均不超過(guò)5起。
?。?）區(qū)縣平臺(tái)整合較活躍。2023年以來(lái)城投整合下沉至區(qū)縣，2023年8月區(qū)縣平臺(tái)整合事件發(fā)生28起，占比為60.9%，較7月上升21.8pct；市級(jí)平臺(tái)整合事件發(fā)生17起，占比37.0%；省級(jí)平臺(tái)整合事件發(fā)生1起,占比2.2%。
2023年8月城投整合事件解讀。
?。?）新設(shè)型整合。2023年8月發(fā)生的新設(shè)型整合均為上層新設(shè)，涉及省份包括浙江、江蘇、四川、安徽等（共9例）。重點(diǎn)事件包括：“桐廬新城發(fā)展投資有限公司”上層新設(shè)“桐廬科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司”；“泰州市新濱江開發(fā)有限責(zé)任公司”上層新設(shè)“泰州港城投資集團(tuán)有限公司”；“宿遷經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)有限公司”上層新設(shè)“宿遷國(guó)開投資控股集團(tuán)有限公司”等。
（2）合并型整合。8月涉及合并型整合2例，“渭南市產(chǎn)業(yè)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司”跨級(jí)合并“蒲城縣投資發(fā)展有限公司”；“江蘇金姜城投資集團(tuán)有限公司”平級(jí)合并“泰州市姜堰交通建設(shè)投資發(fā)展有限公司”。
?。?）資產(chǎn)整合。2023年8月，涉及資產(chǎn)整合的省份包括江蘇、浙江、山東等。重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)包括：1）膠州城投發(fā)生重大資產(chǎn)重組。重大重組方案主要涉及兩部分：①青島康基資產(chǎn)管理持有的青島臨空建發(fā)40.9%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至公司，涉及總資產(chǎn)6.9億。②獲得礦山治理特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，涉及總資產(chǎn)122.24億。兩項(xiàng)劃入標(biāo)的合計(jì)增加公司凈資產(chǎn)84.0億，占公司2021年末凈資產(chǎn)的51.0%。2）重慶臨空資產(chǎn)整合。公司計(jì)劃將龍興公司41.97%股權(quán)劃出。同時(shí)，作為補(bǔ)償將空港城發(fā)全資子公司空港新城49%股權(quán)及空港物業(yè)49%股權(quán)、創(chuàng)新走廊30%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至公司。本次劃出標(biāo)的凈資產(chǎn)規(guī)模125.8億元，劃入標(biāo)的凈資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)110.6億元。3）豫資一體化資產(chǎn)整合。中原豫資全資子公司中豫小鎮(zhèn)100%股權(quán)劃入公司，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別增加204.1億、132.7億；公司持有的豫資樸創(chuàng)股權(quán)投資基金公司55%股權(quán)、豫資啟迪科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金66.5%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至河南省新材料投資集團(tuán)；以及公司持有的河南廣成投資等12家市縣子公司股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至豫資保障房管理運(yùn)營(yíng)公司。劃出的14家標(biāo)的公司總資產(chǎn)141.6億，凈資產(chǎn)87.1億。綜合看，整合集中在中原豫資投資控股集團(tuán)體系內(nèi)，豫資一體化資產(chǎn)規(guī)模有一定提升。
?。?）涉及政府的股權(quán)變更。2023年8月共發(fā)生9起涉及政府的股權(quán)變更，1起為區(qū)級(jí)上掛、6起為政府控股，還有2起為重要性不高的政府部門間劃轉(zhuǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)遺漏，城投監(jiān)管超預(yù)期等。
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