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北向資金成交額占比位于15年以來次高峰，是市場最重要的邊際資金
　　近期海外擾動是市場調整主因，受此影響北向資金從資金波動項轉化成大勢驅動項，大盤走勢與北向流向變化重合度提升：①交易占比角度，截止9.13北向資金成交額占比達到6.73%且呈現攀升態(tài)勢，為自15年來次高峰（僅次于21年3月的7.13%），②從資金空間來看，公募權益?zhèn)}位位于16年來最高水平、私募權益?zhèn)}位位于5月以來高位、險資年初以來倉位穩(wěn)步回升，而余下資金中杠桿資金交易活躍度處于區(qū)間低位，交易活躍度穩(wěn)步提升的北向資金是市場最重要的邊際資金。向后看，G20峰會召開、美元/美債收益率持續(xù)反彈、9月聯儲議息會議結果等均為北向擾動因素。
　　對沖基金等交易型資金仍是北向流出的主力，目前拐點未現
　　8月以來陸股通口徑下，北向資金已連續(xù)5周凈流出，8月以來累計凈流出約1000億元，但EPFR口徑下，截至2023.9.6，8月以來投資中國AB股的主被動型外資共同基金凈流出規(guī)模為122億美元，相差的878億元凈流出或全部來自于對沖資金等交易型外資。8月底資金面政策組合拳推出后，北向資金并未扭轉凈流出趨勢，9月初以來凈流出約204億元，美元、美債收益率的反彈是主因。上周北向凈流出47.6億元，相比上上周凈流出環(huán)比有所收窄，成交活躍度上升至6.73%，銀行、汽車、有色等板塊凈流入規(guī)模居前，非銀、醫(yī)藥、傳媒則是凈流出。
　　居民資金的入市方式或有所變化，ETF凈申購規(guī)模維持高位
　　上周散戶資金（以小單交易金額衡量）較上上周小幅凈流出，但若從累計值來看，7月以來以小單交易金額衡量的散戶資金凈流出規(guī)模進入平臺期，并未延續(xù)增長的趨勢，與此相對7月開始ETF月凈申購額維持高位，或暗示部分居民在市場波動下轉為機構產品入市，具體來看上周寬基ETF凈申購162.8億元，結構上金融地產、TMT等大類板塊ETF凈流入居前，中游制造、公共產業(yè)板塊凈流出。融資資金上周處于政策落地前的觀望期，凈流入規(guī)模環(huán)比增加但融資活躍度有所下滑，或與等待保證金比例政策落地有關，結構上，上周銀行、金融、國防軍工融資交易活躍度上升
　　機構資金增量仍較為有限，組合拳落地下供給側壓力顯著減小
　　上周新成立偏股型基金114.6億份（上上周：27.4億份），環(huán)比上升，處底部修復區(qū)間；主動偏股型基金權益?zhèn)}位回升至78.7%、預估申贖比環(huán)比回升，顯示投資者對于公募基金的申購意愿增強。最新（截止09.01）私募基金權益?zhèn)}位為77.0%，近期仍震蕩；供給角度，上周產業(yè)資本凈增持1.6億元，環(huán)比上升，輕工制造/機械設備/商貿零售等行業(yè)凈減持規(guī)模居前；上周新增IPO數量遇冷，定增募集資金42.0億元、可轉債募集資金49.6億元；上周解禁規(guī)模539.4億元，本周解禁市值715.1億元，股票供給側壓力環(huán)比有所增加。
　　上周南向資金凈流入擴大，港股回購案例數量/金額環(huán)比提升
　　上周南向資金凈流入254.2億元，環(huán)比上上周凈流入額（133.0億元）小幅增加，表明內地投資者對港股市場信心有所增強，銀行（44.7億元）、非銀金融（25.9億元）、石油石化（23.8億元）、醫(yī)藥（9.6億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，電子（-7.2億元）、傳媒（-4.9億元）、消費者服務（-4.5億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；整體外資方面，上期（08.30-09.06）海外共同基金凈流出港股0.8億美元，其中主動型外資為流出主力（-2.8億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比減少，沽空壓力減弱；上周港股公司回購案例數（162起）增加，回購金額（36.5億港元）增加。
　　風險提示：1）估算模型失效；2）數據統(tǒng)計口徑有誤。