>> 華創(chuàng)證券-海光信息(688041)2023年半年報點評：海光三號上市，技術“護城河”不斷拓寬-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大?。?/td>
| 712KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
魏宗,吳鳴遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
近期，公司發(fā)布半年報。2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入26.12億元，同比增加3.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比增長42.35%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.19億元，同比增長42%。
評論：
海光三號上半年上市，營收盈利穩(wěn)步向上。收入端，2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入14.50億元，同比減少7.16%。毛利率端，2022年中報的毛利率為57.90%，2023年中報提升至62.87%，盈利能力增強，主要原因系新產(chǎn)品海光三號投放市場，使公司產(chǎn)品結構改善。費用端，銷售費用4381.94萬元，同比增長23.24%；管理費用6879.48萬元，同比增長10.61%；研發(fā)費用8.37億元，同比增長20.20%?，F(xiàn)金流端，2023年上半年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為3.78億元，去年同期為-8.56億元，主要原因在于銷售商品收到的現(xiàn)金增加較大?；I資現(xiàn)金流凈額為-7191.25萬元，去年同期為8.63億元，主要原因為新增借款凈額少于去年同期，同時新增分配現(xiàn)金股利。
持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷加強技術、人才競爭力。2023年上半年公司研發(fā)投入12.30億元，同比增長36.87%。公司研發(fā)技術人員1,382人，占員工總人數(shù)的90.33%，76.99%以上的研發(fā)技術人員擁有碩士及以上學歷。2023年上半年，公司下一代CPU產(chǎn)品海光四號、海光五號，DCU產(chǎn)品深算二號、深算三號研發(fā)進展順利。截至6月底，公司累積取得發(fā)明專利550項、實用新型專利81項、外觀設計3項、集成電路布圖設計登記證書200項、軟件著作權206項。
加強產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，構建優(yōu)質產(chǎn)業(yè)鏈。公司積極構建基于海光CPU和海光DCU的完善的國產(chǎn)軟硬件生態(tài)鏈。國內龍頭企業(yè)積極開展基于海光高端處理器的生態(tài)建設和適配，研制了一批具有影響力的國產(chǎn)整機系統(tǒng)，推動公司產(chǎn)品在金融、電信、交通等國民經(jīng)濟關鍵領域的廣泛應用。海光高端處理器產(chǎn)品已經(jīng)得到了國內行業(yè)用戶的廣泛認可，逐步開拓了浪潮、聯(lián)想、新華三、同方等國內知名服務器廠商，開發(fā)了多款基于海光處理器的服務器，有效地推動了海光高端處理器的產(chǎn)業(yè)化。預計隨著公司產(chǎn)品示范效應的逐步顯現(xiàn)，以及公司市場推廣力度的不斷加強，公司高端處理器產(chǎn)品將會拓展至更多領域、廠商，占據(jù)更大的市場份額。
投資建議：受到信創(chuàng)推進不及預期影響，下調公司業(yè)績預期。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入為66.88/85.68/108.36億元，對應增速30.5%/28.1%/26.5%；歸母凈利潤為10.72/14.27/18.63億元，對應增速為33.4%/33.1%/30.6%（2023-24年歸母凈利潤前值為26.05/38.65億元）；對應EPS（攤薄）分別為0.46元、0.61元、0.80元。估值方面采用PS，考慮可比公司估值以及公司為國內x86 CPU龍頭企業(yè)，且正處于業(yè)務快速拓展期，我們給予2023年30xPS，對應目標價為86.33元，給予“推薦”評級。
風險提示：信創(chuàng)落地不及預期；產(chǎn)品研發(fā)迭代不及預期；市場開拓不及預期。
|
|
